Je li Trumpova žestoka kritika središnje banke opravdana?

Kontrola inflacije ključan je pokazatelj uspješnosti američke središnje banke, a predsjednik Donald Trump jasno je dao do znanja da tim Jeromea Powella po njegovom mišljenju loše radi svoj posao. Analiza Trumpu daje za pravo, piše kolumnist Reutersa Stephen Jen, čelnik tvrtke za upravljanje imovinom Eurizon SLJ. Jenov tim usporedio je uspješnost Feda u kontroli inflacije s povijesnim prosjecima kako bi procijenio je li mišljenje Bijele kuće utemeljeno.

Odgovor je potvrdan, zaključak je njihove analize. U analizi smo izračunali kretanje prosječnih vrijednosti inflacije i ključnih kamatnih stopa tijekom proteklih šest ciklusa, od 1971. do 2016. godine, i usporedili ih s njihovom putanjom u trenutnom ciklusu, piše Jen. U tom je razdoblju Fed u prosjeku počeo podizati kamatne stope samo pet mjeseci nakon što bi inflacija počela jačati. U trenutnom ciklusu inflacija je počela jačati u ljeto 2020. godine, a Fed je počeo podizati kamatne stope tek u ožujku 2022. godine, što znači da su čekali 20 mjeseci, pokazala je analiza. 

Najvišu je razinu inflacija u aktualnom ciklusu dosegnula u lipnju 2022. godine da bi naglo oslabila do lipnja 2023. godine. Središnja banka ponovo je kasnila s izmjenom kamatnih stopa i počela ih je spuštati tek u rujnu 2024. godine, pokazala je analiza. Povijesni prosjek tako pokazuje da su kasnili 20 mjeseci, zaključili su Jen i njegov tim. Analiza je, doduše, prilično pojednostavljena i vjerojatno previše ograničena jer uzima u obzir samo inflaciju, a ne i stopu nezaposlenosti, naglašava Jen.

No, inflacija je glavni problem u tekućem ciklusu, dodaje, uz napomenu da je kumulativna prekomjerna inflacija u SAD-u od 2019. godine bila među najvišima u svijetu. Snažniji rast cijena bilježilo je tek nekoliko europskih zemalja koje su osjetile posljedice nagle obustave uvoza ruske energije u 2022., ističe. Da dolar nije jačao, inflacija je u SAD-u mogla biti još i snažnija, napominje Jen, i zato je fokus analize na inflaciju, po njegovim riječima, opravdan.

Trumpov kabinet tvrdio je u više navrata da Fed kasni s reakcijom na putanju inflacije, a naša analiza upućuje na zaključak su bili u pravu i da su u pravu i danas, piše Jen. To znači da, ako Fed počne značajno spuštati kamatne stope u nadolazećim tromjesečjima, što će vjerojatno i napraviti, to neće značiti da više nisu neovisni, iako će se možda tako činiti. To će možda biti cijena koju će središnja banka SAD-a morati platiti za znatno zakašnjelu reakciju na kretanje inflacije, napomenuo je u Reutersovoj kolumni čelnik tvrtke Eurizon SLJ sa sjedištem u Londonu.