Središnje banke gomilaju zlato dok FED spušta kamatne stope

S obzirom na utjecaj geopolitike na globalnu ekonomiju, na financijska i robna tržišta, obzirom na trenutna događanja, čudi da reakcije na burzama nisu kudikamo značajnije od ovih trenutnih. Incident u Poljskoj, obojena revolucija u Nepalu, izraelski napad na Katar, slom Macronove vlade u Francuskoj i smanjenje kreditnog rejtinga Francuske od strane Fitcha, pripreme za masovni ustanak protiv Starmera u Velikoj Britaniji, vjerojatna agresija SAD-a na Venezuelu. Je li to novo normalno ili pripreme za tsunami koji tek dolazi?

Čeka se FED

Od ostalih eksternih faktora, zapravo jedan od ključnih događaja je sastanak FED-a ove srijede. Stvoreno je unisono mišljenje na tržištu da će u srijedu FED smanjiti kamatne stope za 25 baznih bodova. Prvo smanjenje u devet mjeseci. Osim smanjenja kamatnih stopa, Powellova konferencija za novinare utjecat će na ton rizika, smjer dolara i cijene roba - posebno ako signalizira daljnja smanjenja, pozabavi se carinskim rizicima ili označi slabost tržišta rada.

Zlato obično raste tijekom kriza, kada cijene druge imovine padaju. Trenutni rast cijene zlata ukazuje na to da investitori više ne gledaju na dionice kao način zaštite od rizika. Prema analitičarima, potražnju za plemenitim metalom pokreću očekivanja ublažavanja politike FED-a, geopolitički rizici od Ukrajine do Tajvana i zabrinutost zbog političke i financijske stabilnosti SAD-a. Središnje banke sada drže više zlata nego američke državne obveznice, prvi put u gotovo 30 godina.

Gomila se zlato

Nedavno istraživanje također je pokazalo da 43 posto središnjih banaka planira povećati svoje zlatne rezerve u sljedećih 12 mjeseci. Desetljećima je tržište američkih državnih obveznica bilo temelj globalnih deviznih rezervi. Držanje zlata umjesto toga jasan je potez za smanjenje ovisnosti o američkom dolaru i američkom financijskom sustavu. Također postoji velika mogućnost da su središnje banke sve više zabrinute zbog dugoročnog zdravlja američke fiskalne situacije. Rastući dug američke vlade i uporni deficiti čine američke državne obveznice rizičnijima. Zlato, bez rizika druge ugovorne strane, krajnja je zaštita od fiskalnih ekscesa.

Na svjetskim su tržištima cijene nafte prošlog tjedna blago porasle (Brent +2,3 posto) jer SAD prijeti strožim kaznenim mjerama Moskvi i kupcima ruske nafte, no rast cijena ograničavaju procjene o većoj ponudi od potražnje. Tako su cijene nafte nadoknadile dio gubitaka od prethodnoga tjedna, što je ponajviše posljedica najava o strožim kaznenim mjerama Moskvi i kupcima ruske nafte. Trump predlaže da skupina G7 podigne carine na 50 do 100 posto Kini i Indiji, glavnim kupcima ruske nafte, kako bi se ubrzalo sklapanje mira u Ukrajini. Podršku cijenama pružaju i ukrajinski napadi na ruska energetska postrojenja.

Pojačana proizvodnja nafte

S druge strane, rast cijena ograničava pojačana proizvodnja. Prije tjedan dana skupina od osam članica OPEC+ odlučila je da će u listopadu na tržište plasirati dodatnih 137 tisuća barela dnevno. To je, doduše, znatno manje povećanje nego tijekom ljeta, no potražnja nije tako snažna da ne bi bilo viškova. Tako Međunarodna agencija za energiju (IEA) procjenjuje u novom mjesečnom izvješću da bi ponuda ove godine trebala porasti za 2.7 milijuna barela dnevno i za 2.1 milijun barela dnevno u 2026. Procjena rasta viša je za 200 tisuća barela nego prije mjesec dana. A najveća svjetska gospodarstva, američko i kinesko, rastu sporije nego što se očekivalo, stoga je i potražnja za naftom slabija nego što se procjenjivalo.

Terminske cijene europskog prirodnog plina TTF pale su prema 32 €/MWh, podržane obilnim priljevom LNG-a i blagim, vjetrovitim vremenom koje je ograničilo potražnju. Popunjenost skladišta u EU sada je na 80,4 posto kapaciteta, u usporedbi s 93,2 posto godinu ranije, pri čemu je u Njemačkoj 75,1 posto, Francuskoj 89,9 posto i Italiji 90,1 posto.

Ipak, njemački plinski terminal Emden započet će s planiranim održavanjem u četvrtak, što bi moglo privremeno smanjiti opskrbu. U međuvremenu, geopolitički rizici ostaju faktor rasta. Ruski sankcionirani projekt Arctic LNG 2 nastavlja isporučivati ​​plin u Kinu, neizravno vršeći pritisak na globalne cijene, dok je Trump upozorava da bi se mogle nametnuti nove sankcije ruskoj energiji ako i saveznici u NATO-u zaustave uvoz i usvoje slična ograničenja.

Pšenica skuplja

U EU, procjena proizvodnje pšenice povećana je na 140,1 milijuna tona u odnosu na 138,25 milijuna tona prošlog mjeseca, dok je procjena proizvodnje kukuruza smanjena na 55,3 milijuna tona u odnosu na 58 milijuna tona prošlog mjeseca. U Argentini se očekuje rekordan urod kukuruza od 61 milijun tona, čak 11 milijuna tona više nego prošle godine. I u Brazilu je urod veliki. Čak 140 milijuna tona kukuruza i 171,5 milijun tona soje. Što se terminske cijene na burzama tiče, tržište pšenice ostaje neodređeno.

Cijene su podijeljene između potrebe za stabilizacijom nakon pada od 50 €/t od početka godine i još uvijek vrlo jake izvozne konkurencije s crnomorskom pšenicom s druge strane. Ugovor za pšenicu za prosinac 2025. na Euronextu, koji je prošlog petka zatvoren na 189,75 €/t, zabilježio je tjedni porast od 0,75 €/t. Ista konfiguracija za kukuruz. S cijenom zatvorenom u petak navečer na 186,75 €/t, Euronextov ugovor za studeni 2025. bilježi tjedni porast od 0,75 €/t.

Pad proizvodnje bakra

Terminske cijene bakra porasle su sredinom rujna na razinu od oko 10.140 $/t, što je najviša razina u šest tjedana, jer je smanjenje globalne ponude poduprlo cijene. Kina je izvijestila o padu proizvodnje od oko 5 posto u rujnu, smanjivši oko 500 tisuća rafiniranog bakra na globalnom tržištu. Pad dolazi u trenutku kada zalihe ostaju blizu višegodišnjih najnižih razina, a zalihe na Londonskoj burzi metala oko 40 posto ispod petogodišnjeg prosjeka.

Pritisci na ponudu produbili su se nakon što je glavni proizvođač Freeport-McMoRan potvrdio da će njegov rudnik Grasberg u Indoneziji ostati zatvoren dok se nastavljaju napori spašavanja sedam nestalih radnika. Na makroekonomskoj strani, raspoloženje je dodatno poboljšano očekivanjima labavije monetarne politike SAD-a, a slabiji podaci o radu i umjerena inflacija potaknuli su klađenje na dublje smanjenje kamatnih stopa.

Metali za 10.000 $

Jeste li se ikada zapitali koliko metala zapravo dobijete za istih 10.000 dolara? Odgovor ističe dramatične razlike između industrijskih metala i plemenitih metala te zašto su robe tako fascinantna klasa imovine. Na temelju cijena u kolovozu 2025.: Aluminij → 3.815 kg; Bakar → 1.016 kg, Litij (LCE) → 838 kg, Nikal → 667 kg, Kobalt → 300 kg, Rijetki metali -131 kg, Uranij → 62 kg, Srebro → 8 kg, Paladij → 277 g, Platina → 230 g ili zlato → 92 g.

Industrijski metali poput aluminija ili cinka zahtijevaju tone materijala da bi dosegli 10 tisuća dolara, što pokazuje koliko su obilni (i imaju nižu vrijednost po kg). Metali poput kobalta, urana i rijetkih zemalja već imaju značajnu vrijednost u manjim količinama, što odražava njihovu stratešku ulogu u lancima opskrbe energijom, obranom i tehnologijom. Zlato se ističe. Samo 92 grama jednako je 10 tisuća dolara - jedan od mnogih razloga zašto se investitori i dalje okreću zlatu kao zaštiti u vremenima geopolitičkih rizika i trgovinskih napetosti.