Europske dionice postale globalni pobjednici

Pet mjeseci od početka godine, osam od deset najuspješnijih burzi na svijetu nalazi se u Europi, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Na tom popisu su njemački DAX indeks, koji je porastao više od 30 posto izraženo u dolarima, kao i tržišta na periferiji poput Slovenije, Poljske, Grčke i Mađarske.

Paneuropski indeks Stoxx 600 nadmašuje američki S&P 500 za rekordnih 18 postotnih bodova u dolarima, poduprt povijesnim fiskalnim planovima potrošnje Njemačke i snažnijim eurom. Sudionici tržišta vjeruju da rast još nije gotov, jer otporna korporativna dobit i atraktivne valuacije čine regiju sigurnijom opcijom dok zabrinutost oko trgovine i javnog duga pritišće američko gospodarstvo.

 

- Europa se vraća na kartu - rekla je Frederique Carrier, voditeljica investicijske strategije za RBC Wealth Management u Britanskim otocima i Aziji. 'U posljednja dva mjeseca primili smo više upita o Europi nego u proteklih deset godina'.

 

Ako se ovakvi rezultati nastave, to bi označilo preokret nakon godina stagnacije europskih tržišta. A uzlazni trend mogao bi se i sam po sebi održavati – kako europske dionice rastu, vjerojatno će privući novi kapital iz cijelog svijeta.

 

Analitičari UBS Group AG u nedavnom su izvješću procijenili da će investitori preusmjeriti oko 1,2 bilijuna eura (1,4 bilijuna dolara) iz američkih u europska tržišta dionica u sljedećih pet godina.

 

Rani poticaj ovogodišnjem rastu došao je iz prijedloga Berlina – poznatog po fiskalnoj štedljivosti – da potroši stotine milijardi eura na infrastrukturu i obranu. Ekonomisti Citigroupa očekuju da će ta reforma potaknuti rast u eurozoni od druge polovice 2026.

 

S druge strane Atlantika, investitori ponovno strahuju od recesije zbog inflacije i fiskalnog deficita SAD-a. Povjerenje u državne obveznice palo je u svibnju nakon što je agencija Moody’s srezala američki kreditni rejting, a prinosi su porasli kao odgovor na Trumpove prijedloge poreznih rezova.

 

Uz to, američki sud zadao je Trumpovoj trgovinskoj agendi rijetku pljusku blokirajući mnoge carine koje je nametnuo ključnim trgovinskim partnerima. Predložena porezna mjera izaziva zabrinutost i na Wall Streetu, jer bi povećala poreze za pojedince i tvrtke iz zemalja sa „diskriminatornim“ poreznim sustavima, što bi moglo otjerati strane ulagače.

 

S&P 500 se oporavio u svibnju, ali i dalje zaostaje u ukupnim rezultatima za 2025. godinu. Indeks je porastao svega 0,5% u odnosu na 12-postotni rast MSCI-jevog svjetskog indeksa (isključujući SAD). S&P 500 zauzima tek 73. mjesto među 92 indeksa koje Bloomberg prati.

 

Beata Manthey, voditeljica strategije za europske i globalne dionice u Citigroupu, rekla je da je eurozona trenutno „u relativno dobroj poziciji“, jer Europska središnja banka još ima prostora za smanjenje kamatnih stopa, a valuacije dionica nisu previsoke.

 

- Naravno, ako dođe do recesije u SAD-u, nijedno tržište neće ostati netaknuto, ali izostanak pretjeranog optimizma u Europi čini je otpornijom na veće rasprodaje - rekla je Manthey. „Investitori su godinama zanemarivali regiju pa su sadašnji priljevi još uvijek mali u usporedbi s ranijim odljevim kapitala.“

Manja europska tržišta dominiraju ljestvicama rasta. Slovenski SBI TOP indeks drugi je najbolji na svijetu, s rastom od 42 posto u dolarima, odmah iza Gane. Poljski WIG20 indeks porastao je 40 posto, dok su indeksi u Grčkoj i Mađarskoj skočili više od 34 posto.

 

Strategi iz Société Générale preporučuju ulaganje u europska periferna tržišta ove godine, navodeći šire premije za rizik i relativnu političku stabilnost. Predviđaju nastavak nadmašivanja jer očekuju da će prinosi na državne obveznice biti zaštićeniji nego u velikim državama potrošačima poput Francuske i Njemačke.

Dionice obrambenih kompanija među su najvećim dobitnicima ove godine – sedam od deset najuspješnijih dionica u Stoxx 600 indeksu dolazi iz tog sektora. Sve su porasle više od 90 posto, a predvode ih njemački izvođači Renk Group AG, Rheinmetall AG i Hensoldt AG. Banke i osiguravatelji također su među boljim sektorima u 2025.

 

- Što ne voljeti kod europskih dionica? - rekao je Florian Ielpo, voditelj makro istraživanja u Lombard Odier Investment Managers. 'U SAD-u ste kažnjeni za preuzimanje rizika, a u Europi ste za to nagrađeni. Inflacija je pod kontrolom, i konačno postoji nešto predvidljivosti. U SAD-u još uvijek ne znate što će biti sutra – kakav tweet će vas dočekati'.

Korporativna dobit bila je svijetla točka – zarade europskih kompanija u prvom tromjesečju porasle su 5,3 posto, dok su analitičari očekivali pad od 1,5 posto, prema podacima Bloomberg Intelligencea. Iako su mnogi direktori ublažili prognoze zbog nesigurnosti oko trgovine, sve manje analitičara reže procjene dobiti, što sugerira da je najgore možda prošlo.

 

Ipak, globalna trgovina i dalje ostaje rizik. Savezni žalbeni sud nedavno je Trumpu omogućio privremeno odgađanje presude koja bi mogla poništiti veći dio njegovih carinskih mjera. Predsjednik je također najavio da će povećati carine na čelik i aluminij s 25 posto na 50 posto.

 

Mnoge europske industrije – uključujući rudare, proizvođače automobila i luksuzne robne marke – snažno ovise o međunarodnim tržištima. Analitičari su ove godine smanjili procjene zarada kompanija iz Stoxx 600 indeksa za idućih 12 mjeseci za oko 1,4 posto.

 

Neki tržišni prognozeri i dalje očekuju da će europske dionice prestići američke, a tim iz JPMorgan Chase & Co. predviđa najveće nadmašivanje u povijesti. U prosjeku, anketa Bloomberga među 20 stratega predviđa još jedan posto rasta za Stoxx 600 u odnosu na sadašnje razine.

 

- Prvi put nakon dugo vremena stvarno vjerujem da europske dionice mogu nadmašiti američko tržište - rekao je Francois Rimeu, strateg u La Francaise Asset Management. 'Da bi se taj trend održao, zarade će morati pokazati stvarni rast sljedeće godine', piše Bloomberg.