Piše: Roko Kalafatić
Ekonomija zemalja u razvoju ostavljena je na milost i nemilost američkih Federalnih rezervi. Kad su monetarni uvjeti u SAD-u nestabilni, dobro je poznato da se kapital usmjerava prema ekonomijama u nastajanju, čime se tim zemljama znatno olakšava financiranje.
Ipak, kad Federalne rezerve zategnu, kao što je i slučaj ovih dana, kurs se vrlo brzo može promijeniti jer kapital traži svoj put nazad prema SAD-u, a ne obrnuto. Ovakav je ciklus obično rezultat utjecaja viših ili nižih američkih kamatnih stopa na tokove kapitala u zemlje u razvoju, objavio je Financial Times.
Tečaj dolara igra četiri bitne uloge
Ne može se samo prinos na američku imovinu spomenuti kao ono što utječe na zemlje u razvoju, s obzirom da tečaj dolara također igra vrlo bitnu ulogu. Postoji nekoliko razloga zašto je to tako.
Prije svega, snažniji dolar ima tendenciju umanjiti rast globalne trgovine. To je ipak dominantna valuta za fakturiranje i podmirenje velikog dijela globalnih trgovinskih transakcija.
S obzirom da kupovna moć ostalih valuta opada kada dolar jača, aprecijacija dolara čini ostatak svijeta siromašnijim i manje uključenim u trgovinu. Budući da su zemlje u razvoju obično ono što ekonomisti nazivaju malim, otvorenim gospodarstvima koja su posebno ovisna o globalnoj trgovini, sve što vrši dodatni pritisak na istu - vjerojatno im neće biti od pomoći.
Također, jači dolar ima tendenciju narušavanja kreditne sposobnosti zemalja u razvoju koje imaju dugove denominirane u američkoj valuti. Aprecijacija dolara poskupljuje im kupnju dolara koji im je potreban za vraćanje vlastitih dugova.
Zbog toga bi se dalo zaključiti da će takav ishod biti najbolniji za zemlje s nižim dohotkom koje obično imaju ograničenu sposobnost međunarodnog zaduživanja u vlastitim valutama, čak i u najboljim vremenima.
Uz to, snažniji dolar vjerojatno će zadati probleme i Kini ovih dana, a ono što je problem Kini, problem je i gospodarstvima u nastajanju koje ovise o kineskim opskrbnim lancima.
Gospodarstva bi se trebala bojati slabije Kine
Možda je pogrešno razmišljati o tome da bi slabljenje kineskog juana moglo rezultirati povećanjem njihovog izvoza, ipak postoje dvije veće sile koje djeluju protiv toga.
Jedna je da povećanjem cijene uvezene robe, slabija kineska valuta znatno otežava život malim i srednjim poduzećima u Kini koja su u svakom slučaju već suočena s dugotrajnim pritiskom.
Druga je da slabljenje juana može potaknuti odljev kapitala iz Kine, a to je nešto što vlasti u Pekingu radije izbjegavaju jer nastoje održati pozitivna očekivanja za vlastitu valutu.
Također, jači dolar će vjerojatno sada biti inflatorniji za gospodarstva u nastajanju nego što je bio prije. Zadnjih nekoliko godina nam je omogućilo da zaboravimo da deprecijacija valute u zemljama u razvoju može brzo dovesti do inflacije. Razlog tome je nizak 'prolaz' s tečaja na inflaciju posljednjih godina.
Ipak, ne treba se na temelju prošlosti zaključivati kako će izgledati sadašnjost. Jedan veliki razlog zašto se deprecijacija tečaja nije pokazala inflatornom posljednjih godina je naprosto zbog toga što je globalna inflacija bila izrazito niska. To se danas, nažalost, ne može reći.
Zabrinjavajuće je da će u vrijeme kad se inflacija ubrzava, deprecijacija valute vjerojatno povećati i pritisak na domaće cijene – jer ako dodamo benzina u vatru, ne trebamo se čuditi eksploziji koja slijedi.
Povijest se, nadajmo se, neće ponoviti
Svjetsko gospodarstvo preko noći je postalo neprijateljsko okruženje za zemlje u razvoju. Postoje rastući rizici od recesije na zapadu, neugodno usporavanje u Kini, smanjena dostupnost i veći trošak financiranja jer ulagači postaju sve skloniji riziku, ubrzanje inflacije na globalnoj razini i sve veća zabrinutost zbog dostupnosti hrane u brojnim zemljama.
Sve su to stvari koje nam prve padaju na pamet kad razmišljamo o budućnosti globalne ekonomije, ali u pozadini se krije još rizika. Napori kreatora politika u SAD-u, Europi i Kini s ciljem deglobaliziranja, ne bi li postigli otpornost lanca opskrbe, doći će na naplatu u budućim tokovima izravnih stranih ulaganja u gospodarstva u nastajanju.
Uz sve što se u svijetu događa, jačanje dolara je zadnje što treba zemljama u razvoju, a taj problem neće nestati ubrzo. Početkom 1980-ih, posljednji put kad je SAD imao pravih problema s inflacijom – dolar je porastao za gotovo 80 posto.
Bilo bi zabrinjavajuće, i malo vjerojatno, da se povijest ponovi s jednako poražavajućim rezultatima, ali ako dolar nastavi jačati – bit će to velik problem za globalnu ekonomiju i gospodarstva u razvoju.