Dionica Oraclea potonula 37 posto dok dug za AI raste

Dionice Oraclea pale su do 37 posto u odnosu na rekordnu razinu iz rujna jer su investitori postali oprezni prema ulasku tvrtke u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju financiranu velikim zaduženjem. Tržišta obveznica i kreditnih izvedenica (CDS) šalju signale upozorenja. 

 

Lački rečeno, CDS je osiguranje od toga da će neka tvrtka propasti. Kada cijena tog osiguranja skoči, investitori postaju nervozni.

 

Investitori su prodavali Oracleove obveznice nakon izvješća da tvrtka planira dodati oko 38 milijardi dolara duga za financiranje razvoja svoje cloud i AI infrastrukture. Taj je potez pritisnuo cijene obveznica prema dolje i podignuo prinose, a sudionici tržišta upozoravaju na nervozu kod izdavatelja investicijskog rejtinga koji je dosad bio stabilan. 

 

Petogodišnji CDS spread za Oracle skočio je na blizu 80 baznih bodova, s oko 55 ranije ove godine. To predstavlja najvišu razinu u zadnje dvije godine, što signalizira rastuću zabrinutost investitora. 

 

Agencija Moody’s Ratings upozorila je da Oracleovi veliki AI ugovori — navodno oko 300 milijardi dolara u predpotpisanim AI-ugovorima — nose značajan rizik, posebice jer se tvrtka oslanja na veliki broj ugovora s malim brojem partnera.

 

Uz to, Oracle je u partnerstvu s OpenAI i drugim akterima najavio nabavu 40 milijardi dolara vrijednih čipova tvrtke Nvidia Corporation za ogromni podatkovni centar u Teksasu, kako bi poduprli AI infrastrukturu. 

 

Generalno, ulaganja u AI infrastrukturne kapacitete naglo rastu, ali se u velikoj mjeri financiraju zaduženjem što stvara potencijal za financijski stres u razdoblju kada se prihod još ne materijalizira. 

 

Za Oracle je taj zaokret značajan. Tvrtka je desetljećima gradila snagu na softverskim i baza-podataka rješenjima za poduzeća. Sada se snažno okreće podatkovnim centrima i cloud infrastrukturi prilagođenoj AI radnim opterećenjima, financiranu novim izdavanjem duga. 

 

Analitičari s Wall Streeta strahuju da bi zaduživanje radi financiranja takvog širenja moglo opteretiti novčane tokove, odgoditi povrate i povećati kreditni rizik čak i za tvrtke velike kapitalizacije. Nedavno istraživanje među menadžerima fondova pokazalo je da više od polovice ispitanika vidi AI potrošnju kao najveći tržišni rizik. 

 

Ipak, neki analitičari ističu da Oracle strukturira svoje AI-ugovore kao neotkazive, nemodificirajuće „take-or-pay” ugovore, što bi osiguralo stabilnost novčanih tokova i bolju vidljivost troškova. 

 

Goldman Sachs i drugi primjećuju da nije samo Oracle u problemu: cijeli sektor “AI infrastrukture” počinje pokazivati znakove financijskog stresa jer ogromna ulaganja dolaze prije prihoda. Kada se kreditni uvjeti zaoštre (više kamate) i konkurencija postane žestoka, profitabilnost može kasniti. 

 

Dok tržište dionica može biti visoko i optimistično, tržište duga (obveznice, CDS) često prvo signalizira da postoji manja razina povjerenja. U slučaju Oraclea – CDS se širi, što sugerira da su neki igrači već preuzeli – ili žele zauzeti – zaštitnu poziciju.