Nuklearna euforija: Wall Street kladi milijarde na imaginarne reaktore

Nano Nuclear Energy vrijedi više od 2,3 milijarde dolara. Upečatljiva je to brojka za kompaniju koja nema prihode, nema dozvolu američkog nuklearnog regulatora niti funkcionira elektrana u svom vlasništvu. Nije potrebno dugo da bi došli do logičnog zaključka - njezina tržišna kapitalizacija počiva na nadi, a ne na poslovnim rezultatima. 

Zbog uvjerenja da će umjetna inteligencija zatražiti goleme količine električne energije, burza proživljava novu opsesiju ulagača. Naime,tehnološki divovi utrkuju se u gradnji podatkovnih centara sposobnih pokretati sustave strojnog učenja, što podiže cijene energetskih ugovora i pretvara sve povezano s nuklearnom energijom u naizgled obećavajuću investiciju.

A čini se i da taj entuzijazam prelazi granice pojedinačne dionice. Tvrtka Oklo, koju podržava Sam Altman iz OpenAI-ja, bilježi rast dionica od preko 1000 posto u posljednjih godinu dana. NuScale Power i Nano Nuclear utrostručile su vrijednost, dok je Centrus Energy, dobavljač goriva za reaktore, skočio za više od 400 posto, doznaje Bloomberg.

'Nova nuklearna energija ne nudi brzinu'

Ipak, analitičari koji godinama prate sektor smatraju taj optimizam preuranjenim. Dimple Gosai iz Bank of America (BoA) prošlog je tjedna snizila rejting Oklu i NuScale, upozorivši da njihove procjene 'pretječu stvarnost'. Istaknula je dugačke rokove razvoja, trajne regulatorne prepreke i neizvjesnu opskrbu gorivom koja bi mogla odgoditi komercijalne projekte duboko u sljedeće desetljeće.

Prema njezinom mišljenju, vremenska crta za kompanije koje razvijaju novu generaciju nuklearne energije ostaje daleko u budućnosti: široko rasprostranjeno korištenje tek oko 2035. godine, a prava masovna primjena tek oko 2040. 'Intelektualno gledano, nema smisla kupovati te dionice trenutno', izjavila je Gosai. 'Zdrav razum mora u nekom trenutku prevladati.'

Priča o potražnji uvjerljiva je, ali su prepreke jednako očigledne. Paul Zimbardo iz Jefferiesa naglašava da tehnološke kompanije žele energiju odmah, a ne za pet ili deset godina.

- Tehnološki giganti spremni su platiti gotovo bilo koju cijenu za energiju kratkoročno. Ali to nije ono što nova nuklearna energija nudi. Nova nuklearna energija ne nudi brzinu. Tu se sve ruši - rekao je. 

Zimbardo predviđa da će trenutno razdoblje visokih cijena 'završiti' kada nestanu kašnjenja u opskrbnom lancu za komponente elektrana na prirodni plin i kada drugi izvori energije postanu dostupniji.

Naime, nuklearne elektrane opskrbljuju mrežu desetljećima, ali ove kompanije slijede neki novi put. Umjesto gradnje masivnih konvencionalnih reaktora, razvijaju male modularne verzije (SMR-ove) za koje se očekuje da će se proizvoditi u tvornicama i sastavljati na licu mjesta. Cilj je smanjiti troškove i ubrzati gradnju, no strategija je i dalje neisprobana. Samo je nekoliko izgrađeno, uglavnom u Kini i Rusiji. Proći će godine prije nego što bilo koji krene s radom u SAD-u, a investitori već klade na to da će SMR-ovi pomoći zadovoljiti rastuću potražnju za čistom energijom.

Razlog leži u podatkovnim centrima koji pokreću i potražnju i cijene energije. Ti serveri troše velike količine struje, a velike tehnološke kompanije spremne su platiti značajne premije. Prema BloombergNEF-u, podatkovno centri mogli bi činiti sedam posto potražnje električne energije u zemlji do kraja desetljeća, u odnosu na trenutnih četiri posto.

Veliki planovi, ali i dalje samo planovi

Slična dinamika odvija se u industriji vodika, gdje su rastuće cijene elektriciteta i potrebe umjetne inteligencije podigle cijene dionica nekad posrnulih kompanija. Dionice proizvođača gorivnih članaka Bloom Energy porasle su ovog mjeseca, a Plug Power, dobavljač vodika, skočio je oko 70 posto, oboje pomažući da se WilderHill Clean Energy Index podigne na preko 60 posto ove godine, čak i dok predsjednik Donald Trump smanjuje potporu obnovljivim izvorima.

Oklo je prošlog mjeseca započeo gradnju svog prvog komercijalnog sustava u Idahu i tvrdi da bi mogao biti operativan do 2028., iako mu još uvijek treba odobrenje NRC-a prije nastavka gradnje. Kompanija planira koristiti novo uranijsko gorivo poznato kao HALEU koje još nije široko dostupno, što je izazov za koji Gosai kaže da bi mogao usporiti Oklove planove. Unatoč tim preprekama, Oklo je odabran za dva ključna programa Ministarstva energetike SAD-a usmjerena na ubrzavanje postavljanja naprednih nuklearnih postrojenja i opskrbu gorivom.

- Pravi dokaz bit će u izvršenju - i na tome je Oklo sada usredotočen - rekla je Bonita Chester, voditeljica komunikacija kompanije.

NuScale ostaje jedini razvijatelj malih modularnih reaktora s dizajnom koji je odobrio NRC. Njegov prvi američki projekt otkazan je 2023. nakon što su troškovi eksplodirali. Nano Nuclear još nije objavio čvrst datum početka gradnje i tek treba podnijeti zahtjev za dozvolu NRC-u. Nijedna od te tri kompanije nikada nije zabilježila profit.

Centrus Energy, nasuprot tome, već zarađuje, ali čak se i on procjenjuje kao startup. Njegove dionice trguju se po otprilike 67 puta većoj vrijednosti od zarade, što je čest slučaj u Silicijskoj dolini, ali ne u energetskom sektoru. Sve to, dok se investitori klade na to da će njegova rana proizvodnja HALEU goriva na kraju opskrbljivati nastajuću SMR industriju. Potpredsjednik tvrtke Dan Leistikow rekao je da je potražnja za čistom energijom transformirala način na koji investitori gledaju na industriju.

- Nuklearna energija bila je, mnogo godina, podcijenjena i nedovoljno cijenjena imovina. To se sada počinje mijenjati dok se suočavamo s naglim porastom potražnje za elektricitenom i ogromnim novim energetskim zahtjevima za AI i podatkovne centre - rekao je. 

Investitor u energetiku Rob Thummel, viši portfolio menadžer u Tortoise Capitalu, pomno prati nuklearnu industriju. Njegova tvrtka nedavno je podnijela zahtjev za pokretanje burzovno trgovanog fonda usmjerenog na nuklearnu energiju kao dijela svoje linije energetske infrastrukture. Zasad je više zainteresiran za iskusne vlasnike reaktora poput Constellation Energy i Vistre, koji već upravljaju postojećim nuklearnim elektranama. Ali je optimističan o dugoročnom potencijalu nuklearne energije dok podatkovni centri pokreću potražnju za energijom bez ugljika.

- Imaju pred sobom dobar posao, ali ako razmislite o tome što bi mogli postići, to je prilično izvanredno - smatra Thummel.