Godina stablecoina, u 2025. ostvaren rast tržišta za 49 posto

Stablecoini su imali svoju najveću godinu u povijesti. Ukupna tržišna kapitalizacija stablecoina porasla je za 49 posto u 2025. godini, s 205 milijardi u siječnju na 306 milijardi dolara krajem studenog, prema podacima platforme za kripto analitiku DeFi Llama. Rast kategorije stablecoina potaknut je vrlo snažnim katalizatorima. U proteklih 12 mjeseci, izdavatelji stablecoina dobili su američki regulatorni okvir, dodatnu jasnoću i uvođenje MiCA-e na europskom tržištu, te prihvaćanje od strane institucija.

Stablecoini su digitalni tokeni dizajnirani za držanje omjera 1:1 u odnosu na fiat valutu, poput američkog dolara ili eura. Izdavatelji drže fiat valutu i stabilne financijske instrumente u rezervi s obećanjem da se tokeni mogu unovčiti za gotovinu u bilo kojem trenutku. Dva najstarija i najčešće korištena stablecoina, Tetherov USDT i Circleov USDC, postoje od 2014. odnosno 2018. godine.

No, tek je u srpnju ove godine američki predsjednik Donald Trump potpisao Zakon o vođenju i uspostavljanju nacionalnih inovacija za američke stablecoine, ili GENIUS Act. Predstavio ga je senator Bill Haggerty u svibnju, odobrio ga je Senat u lipnju, a mjesec dana kasnije potpisan je kao zakon.

- Donošenje GENIUS zakona bilo je prilično važno. Time je stvoren savezni regulatorni okvir za stablecoine kakav nismo imali. Dakle, mislim da pruža jasnoću tržištu - rekao je Timothy Massad, bivši predsjednik Komisije za trgovanje robom i terminskim ugovorima (CFTC).

Čak i prije potpisivanja GENIUS zakona, institucionalizacija stablecoina bila je u punom jeku. Platni procesor Stripe predstavio je planove za podršku stablecoin infrastrukture u svibnju, rekavši da će biti podržani u više od 100 zemalja. PayPal je proširio podršku za vlastiti stablecoin PYUSD na tron i avalanche blockchain u rujnu, baš kada je stablecoin premašio milijardu dolara u optjecaju. I Circle, koji je prethodno pokušao izaći na burzu putem SPAC-a 2022. godine, konačno je debitirao s IPO-om. Kada je CRCL počeo trgovati na njujorškoj burzi 30. lipnja, bio je toliko popularan da je burza tri puta zaustavila trgovanje u prvom satu, a cijena tokena se više nego utrostručila u tom kratkom razdoblju.

Ali nije sve išlo glatko za sve izdavatelje stablecoina. U studenom je S&P Global Ratings snizio rejting Tethera na ‘slabu’ ocjenu, tvrdeći da uključivanje bitcoina u njegove rezerve čini ga osjetljivim na veće rizike ako cijena padne.

Tether se već suočavao sa zabrinutošću oko sastava rezervi koje podupiru njegov stablecoin, 2021. godine, kada su kritičari digli uzbunu zbog njegovih komercijalnih zapisa. Komercijalni zapis oblik je kratkoročnog, neosiguranog korporativnog duga. Do kraja 2022. godine izdavatelj je tvrdio da je potpuno eliminirao komercijalne zapise iz svojih rezervi.

Istovremeno, nekoliko najvećih izdavatelja stablecoina dobilo je privremeno odobrenje za nacionalne bankarske povelje te su podnijeli zahtjev za dobivanje bankarskih povelja od Ureda kontrolora valute. Circle, Ripple, Paxos, BitGo i Fidelity, koji nije izdavatelj stablecoina, iako je testirao jednog ranije ove godine, svi su privremeno odobreni za bankarske povelje od strane OCC-a.

- Novi sudionici u saveznom bankarskom sektoru dobri su za potrošače, bankarsku industriju i gospodarstvo. Oni potrošačima omogućuju pristup novim proizvodima, uslugama i izvorima kredita te osiguravaju dinamičan, konkurentan i raznolik bankarski sustav - rekao je Jonathan V. Gould, kontrolor valute, u priopćenju za javnost.

Dolaze nova pravila koja će se prilagoditi izdavateljima stablecoina. U prosincu je vršitelj dužnosti predsjednika FDIC-a Travis Hill rekao zakonodavcima da je agencija započela rad na donošenju pravila za provedbu GENIUS zakona, te očekuje da će predložiti okvir za primjenu kasnije ovog mjeseca i bonitetne standarde početkom sljedeće godine.

Zaključno, 2025. godina pokazala je da stablecoini više nisu samo ‘kripto-proizvod’, već infrastrukturni element globalnog financijskog sustava u nastajanju. Eksplozivan rast tržišne kapitalizacije, regulatorna konsolidacija u SAD-u i EU-u te sve snažnije uključivanje institucija jasno ukazuju na to da se tržište pomaknulo iz faze eksperimenta u fazu institucionalne primjene.

Ipak, slučaj Tethera podsjeća da povjerenje ostaje ključno pitanje te da transparentnost i kvaliteta rezervi mogu postati presudni diferencijatori među izdavateljima. Kako se novi regulatorni okviri budu primjenjivali, a stablecoini sve više integrirali u bankarski i platni sustav, iduća faza razvoja pokazat će koji će modeli opstati i tko će postaviti standarde digitalnog novca budućnosti.