Crobex kaska za rastom svjetskih burzovnih indeksa

Rast Crobexa u 2009. godini od 16 posto manji je od rasta vodećih svjetskih indeksa, a s obzirom na najave da bi 2010. godina mogla biti i teža od prošle, teško je za očekivati znatniji oporavak cijena dionica na Zagrebačkoj burzi sve dok investitori ne steknu jasniju sliku kada će uslijediti oporavak gospodarstva.

Prošlu godinu Crobex indeks uspio je zaključiti iznad psihološki važne granice od 2.000 bodova. Naime, prošloga je tjedna porastao 0,84 posto, na 2.004 boda. Istodobno je Crobex10 porastao 0,15 posto, na 1.054 boda. Redovni promet dionicama u prošlom, skraćenom radnom tjednu, iznosio je oko 75 milijuna kuna, što je oko osam milijuna manje nego tjedan dana ranije.

"Prošloga tjedna trgovanje na domaćem tržištu obilježio je vrlo nizak promet, iako očekivan s obzirom na blagdansko razdoblje tijekom kojeg su investitori uglavnom na putu ili više fokusirani na druge stvari. Slična situacija bila je i na najvećim svjetskim burzama", kaže Dalibor Balgač, analitičar odjela Ekonomskih istraživanja Hypo Alpe Adria banke.

Prošlu godinu Crobex indeks završio je s dobitkom od 16,4 posto. No, tijekom godine znatno je oscilirao, dotaknuvši 9. ožujka najnižu lanjsku razinu od 1.262 boda, dok je najvišu, od 2.318 bodova, dosegnuo 16. listopada. Od tada je uglavnom klizio naniže, pritisnut sumornim prognozama za domaće gospodarstvo u 2010. godini.

"Domaće je tržište u silaznom trendu u zadnja dva i pol mjeseca, jer investitori ne vide gospodarski oporavak u 2010. godini. Rast Crobexa od ožujka 2009. godine prije svega je bio nošen na ekspanziji P/E multiple, dok će u novoj godini kretanja na burzi vjerojatno korelirati za zaradama kompanija", ističe Balgač. Također, napominje da je iz financijskih izvješća domaćih kompanija za treće tromjesečje 2009. godine vidljivo da su ušle u ciklus negativne konjunkture, koji će se vjerojatno nastaviti u idućih 9 do 12 mjeseci.

"Prihodi kompanija u tom negativnom gospodarskom okruženju neće rasti. One malobrojne izvozne kompanije imat će podršku izvana, jer je oporavak na razvijenim tržištima dobrano ojačao. No, pitanje je koliko će ta podrška sa stranih tržišta trajati, jer i nadalje je ponuda daleko veća od potražnje", navodi Balgač. Kako je u nas proces usklađivanja proizvodnih kapaciteta sa smanjenom potražnjom tek započeo, pozitivni pokazatelji mogu se očekivati vjerojatno krajem 2010. i početkom 2011. godine, napominje Balgač.

"Na ovu godinu ne gledamo s optimizmom u vezi gospodarstva. Trgovanje na domaćem tržištu vjerojatno će biti preslika prošlogodišnjih kretanja, što znači da će prevladavati znatna volatilnost u pogledu prometa i cijena dionica i to sve dok investitori ne steknu bolju sliku o tome što nas čeka iza ugla, preciznije u 2011. godini", ocjenjuje Balgač.

Ove godine u većem fokusu ulagača bit će stoga i domaći makroekonomski pokazatelji, no kako ističe Balgač, još je upitno kada ćemo vidjeti njihovo poboljšanje. "Padom kupovne moći stanovništva ne može se očekivati veća likvidnost ni na domaćem tržištu u nadolazećim tromjesečjima. Također, potencijalne rizike u novoj godini vidimo kroz poprilično anemičnu kreditnu aktivnost banaka, što također ne daje razloga za optimizam", napominje Balgač.

A na vodećim svjetskim burzama prošle su godine zabilježeni najveći dobici u posljednjih nekoliko godina, zahvaljujući nadi ulagača u oporavak svjetskog gospodarstva od recesije i rast zarada kompanija. Na Wall Streetu je Dow Jones indeks u 2009. godini porastao 18,8 posto, dok je S&P 500 indeks osvojio 23,5 posto. Najveći rast među američkim indeksima zabilježio je lani Nasdaq, skočivši 43,9 posto. To je najveći godišnji rast cijena američkih dionica od 2003. i prvi nakon dvije godine poniranja.

I na europskim su burzama cijene dionica lani snažno porasle. Londonski FTSE indeks skočio je 22 posto, što je njegov najveći godišnji dobitak od 1997. Frankfurtski DAX indeks ojačao je, pak, 23,8 posto, dok je pariški CAC indeks porastao 22,4 posto. Na Tokijskoj je burzi Nikkei indeks prošle godine porastao 19 posto. Burze u zemljama u razvoju zabilježile su lani veće dobitke od onih u razvijenim državama. Tako su, primjerice, u Kini cijene dionica porasle oko 80, a u Brazilu 83 posto.

"Prvi dio ove godine na svjetskim burzama očekuje se daljnji rast indeksa, dok u drugom dijelu, uz naznaku povlačenja prekomjerne likvidnosti iz globalnog financijskog sustava, vjerojatno će investitori promijeniti strategiju ulaganja. To znači da će u prvoj polovini godine biti više usmjereni na cikličke, a u drugoj na defanzivne sektore", zaključuje Balgač. (H)