Erste analitičari snizili ciljanu cijenu T-HT-a

Nakon što su razmotrili poslovne rezultate i procjene, kao i potencijalno veliku količinu dionica koja bi se mogla naći u prodaji, analitičari Erste banke snizili su svoju raniju ciljanu razinu cijene dionice T-HT-a sa 400 na 380 kuna

"Ponavljamo našu preporuku 'akumulirati' i smatramo da potencijal dodatne distribucije gotovog novca za dioničare nadjačava utjecaj potencijalne prodaje dionica na pad cijene. Također, kompanija nastavlja pokazivati natprosječnu EBITDA/EBIT/neto maržu i prinos od dividendi", stoji u analizi Erste banke.

Predložena isplata dividende od 29,56 kuna po dionici predstavlja dividendni prinos od 9 posto. Izvanredna dividenda bez smanjenja kapitala povećala bi ovaj prinos na 10,5 posto. Izvanredna dividenda uz smanjenje kapitala podigla bi prinos do 18 posto. T-HT-ova kupnja vlastitih dionica mogla bi donekle umanjiti negativni utjecaj potencijalne prodaje dionica, smatraju analitičari Erste banke.

Rizik kod te dionice leži u činjenici da Uprava T-HT-a nije predložila rješenja za restrukturiranje bilance. Stoga bi se pritisak na prodaju mogao pojaviti ranije.Izgledi T-HT u 2008. godini pokazuju nastavak trendova iskazanih u 2007, što ukazuje na minimalnu stopu rasta zarade, ne uključujući jednokratne prihode, ističe se u analizi. Tako ukupne prihode T-HT-a u 2008. analitičari Erste procjenjuju u visini od 8,9 milijardi kuna, nasuprot lanjskih 8,84 milijardi kuna.

Neto dobit tvrtke analitičari Erste Banke procjenjuju u visini 2,3 milijarde kuna, nakon lanjskih 2,47 milijarde.Blago snižavaju svoju procjenu zarade po dionici (EPS) - s 28,58 na 28,09 kuna na kraju 2008, te s 28,25 na 28,12 kuna na kraju 2009. Znatno pak povisuju svoju procjenu dividende, pretpostavljajući omjer isplate od 100 posto u odnosu na prethodnih 75 posto.EBIT-u, odnosno poslovne prihode umanjene za poslovne rashode, procjenjuju u ovoj godini na 2,59 milijardi kuna. Lani je EBIT-a iznosila 2,52 milijarde kuna.

EBITDA, odnosno EBIT-a uvećana za amortizaciju i vrijednosno usklađenje zaliha, ove bi godine trebala iznositi 3,89 milijardi kuna, nasuprot lanjskih 3,96 milijardi kuna. Kao razlog takvoj procjeni u Erste banci navode više troškove privlačenja i zadržavanja pretplatnika.Mogućnosti potencijalnog širenja poslovanja T-HT-a analitičari Erstea vide kroz njegovo sudjelovanje u privatizaciji HT Mostara. Trenutno T-HT posjeduje 39,1-postotni udjel u toj kompaniji.

Uprava T-HT-a zainteresirana je i za sudjelovanje u privatizaciji BH Telekoma. Ta kompanija ima veće operacije i u žičnom i u bežičnom poslovanju od HT Mostara. S obzirom da se mobilne licence HT Mostara i BH Telekoma preklapaju, Erste analitičari smatraju da će T-HT možda morati prodati svoj udjel u HT Mostaru u slučaju kupnje BH Telekoma.

Pritisak na cijenu dionica T-HT-a mogao bi stići zbog prodaje dionica članova Braniteljskog fonda, ali i nakon što hrvatska Vlada proda 7 posto dionica sadašnjim i bivšim zaposlenicima T-HT-a po cijeni iz lanjskog IPO-a od 265 kuna, a cijena bi se dodatno umanjila, ovisno o godinama staža zaposlenika. Kako pišu analitičari Erste banke, lock-up razdoblje za te dionice još nije određeno, a moglo bi biti 6-12 mjeseci. Pritisak na cijenu dionice analitičari Erste banke očekuju nakon 17. travnja, odnosno nakon ex dividend dana. (H)