Farmaceutske tvrtke Srednje i Istočne Europe - prilika za ulagače

Za ulagače koji ulažu na dulji rok, a usmjereni su prema temeljnim čimbenicima, najbolje farmaceutske tvrtke Srednje i Istočne Europe trenutačno predstavljaju dobru vrijednost po nikakvim cijenama, smatra Vladimira Urbankova, analitičarka farmaceutskog sektora u Erste banci. 

Burzovna tržišta širom svijeta nastavila su padati tijekom proteklih tjedana, opterećena strahom od produljene krize u financijskom sektoru i usporavanju globalnog gospodarskog rasta. Nova tržišta, uključujući Srednju i Istočnu Europu, pretrpjela su težak udarac. Usprkos svojoj obrambenoj prirodi (te dalje zdravim izgledima za rast) farmaceutski sektor Srednje i Istočne Europe nije ostao pošteđen. Jačanje forinte zajedno sa stalnim pritiskom cijena povećali su krizu u Mađarskoj.

Usprkos prilično obrambenom karakteru, farmaceutske dionice srednje i istočne Europe krenule su put dolje, baš kao i tržišta s kojih potječu. Val masovne prodaje koji se proširio preko granica nije uopće uzeo u obzir zabilježene podatke o uspješnosti iz 1 kvartala 2008., niti (u osnovi nepromijenjene) pokretačke sile koje su trebale biti sretne za ključne igrače u Srednjoj i Istočnoj Europi, kao što je snažni međugodišnji skok ruskog farmaceutskog tržišta.

"Groznica rastućih kamatnih stopa već je pogodila Europu, a Europska središnja banka povisila je baznu kamatnu stopu na 4,25%. Može se očekivati usporavanje gospodarskog rasta u zapadnoj Europi. Povećanja kamatnih stopa na redu su i u zemljama Srednje i Istočne Europe, a prinosi od obveznica su u porastu. S obzirom na prilično mali vanjski dug tvrtki srednje i istočne Europe, implikacije po njihov financijski rezultat su minimalne. Stoga su glavni čimbenici koje treba uzeti u obzir primijenjene nerizične stope i promjenjivi izgledi valuta", tvrdi Vladimira Urbankova, analitičarka farmaceutskog sektora u Erste banci.

I dok se situacija razlikuje od zemlje do zemlje, čini se da slabljenje američkog dolara traje dulje nego što se moglo predvidjeti. Osim toga, jačanje tečaja valuta Srednje i Istočne Europe naspram eura naglašenija je nego što se u početku očekivalo, što dodatno povećava negativni valutni učinak na farmaceutske tvrtke pretežno orijentirane na izvoz, a koje su (npr. Richter, Krka) nedavno – u pokušaju da minimiziraju negativne učinke povezane sa slabim američkim dolarom - prešle na euro kao svoju fakturnu valutu na ruskom tržištu koje je već tradicionalno denominirano američkim dolarom. "Mađarska je forinta nedavno dosegla svoju najveću vrijednost naspram eura, potičući nas da korigiramo naša valutna predviđanja za 2008. i nadolazeća razdoblja za Richter i Egis.

Isto tako, jačina poljskog zlota zahtijeva korekcije našeg Bioton modela, a rekordna visina češke krune prisiljava nas da na adekvatne promjene naših pretpostavljenih predviđanja za Zentivu", kaže Urbankova. "Posljednji (ali ne manje važan) čimbenik koji je potrebno uzeti u obzir učinak je paketa zdravstvenih reformi koje češka vlada provodi od siječnja 2008. (uključujući plaćanja za posjete liječnicima, recepte za lijekove i bolničko liječenje) kao i dugotrajni učinak mađarskih reformskih mjera, čime se stavlja veći cjenovni pritisak na segment tržišta refundiranih lijekova", dodaje ona.

Iako je pritisak na cijene lijekova neizbježan, na srednji i dugi rok, to će tek u manjoj mjeri utjecati na farmaceutske tvrtke Srednje i Istočne Europe (koje nude cijenom prihvatljive generičke lijekove) budući da je krajnji cilj pokriti sve veću potrebu za visokokvalitetnim liječenjem pomoću generičkih lijekova uz moguću veću participaciju pacijenata u cijeni zdravstvenih usluga, uključujući plaćanje za lijekove. Ovo posljednje prilično je bolno, a kao što su pokazala najnovija zbivanja, rezultira početnim usporavanjem tržišnog rasta. No dugoročno gledano, farmaceutska tržišta srednje i istočne Europe sigurno će rasti, čime će se smanjiti jaz u potrošnji za zdravstvenu skrb (i lijekove) između regije srednje i istočne Europe i prosjeka u EU-15.
 
Urbankova smatra da bi tržišta Srednje i Istočne Europe mogla biti svjedokom povećane volatilnosti u sljedećem razdoblju izvješćivanja, a ne može se isključiti ni daljnji pritisak prema dolje. S druge strane za ulagače koji ulažu na dulji rok, a usmjereni su prema temeljnim čimbenicima, najbolje farmaceutske tvrtke Srednje i Istočne Europe trenutačno predstavljaju dobru vrijednost po nikakvim cijenama. Izgledi za poslovanje i dalje su vrlo obećavajući, a podupire ih povećanje prodaje u Rusiji, glavnom izvoznom tržištu farmaceutskih tvrtki Srednje i Istočne Europe. Osim toga, najbolje tvrtke regije (posebno Krka) imaju i značajan prostor za kretanje na zapadnim tržištima zbog isteka patenata i/ili učinkovitih strategija za uže segmente tržišta.