Financijska analiza Atlantic Grupe

Prema revidiranim i konsolidiranim godišnjim financijskim izvještajima za 2008. i 2009., Atlantic Grupa d.d. ostvarila je povećanje ukupnih prihoda i dobiti u odnosu na 2008. godinu. Naime, ukupni prihodi povećali su se s 2,02 milijarde na 2,23 milijarde kn, a dobit sa 78 milijuna na 97 milijuna kn. U strukturi ukupnih prihoda dominiraju prihodi od prodaje s 2,19 milijardi kn, odnosno 98%, od čega 55% otpada na prodaju u Hrvatskoj, a ostalo na prodaju u inozemstvu.

Piše Filip Šverer, Avidus Grupa d.o.o.
www.avidus.hr
www.artemis.hr

Ukupni rashodi povećali su se u odnosu na 2008. godinu, i to s 1,92 milijarde na 2,10 milijardi kuna, no to je povećanje manje nego povećanje prihoda, što je u konačnici povećalo dobiti. U strukturi rashoda dominirali su troškovi prodane robe s iznosom od 1,04 milijarde kn (49,53% ukupnih rashoda), a potom ostali troškovi u vrijednosti od 333,17 milijuna kn (16,51% ukupnih rashoda). Iz bilance je vidljivo neznatno povećanje ukupne imovine s 1,72 milijarde na 1,78 milijardi kn, a u strukturi imovine treba zamijetiti da su pojedinačne stavke ostale gotovo nepromijenjene u odnosu na 2008., što je naznaka zadržavanja stabilnosti poslovanja u godini koja je obilježena padom agregatne potražnje i potrošnje. Dugotrajna imovina u ukupnoj imovini sudjelovala je s iznosom od 799,78 milijuna kn (45,04%), a kratkotrajna imovina s iznosom od 972,71 milijun kn. 

Zanimljiva je činjenica što je vrijednost koncesija, patenata, marki, sofwatera i drugih prava bila veća nego ukupna materijalna imovina u 2008. godini. U 2009. zbrojna vrijednost koncesija i prava te goodwilla iznosila je 449,41 milijun kn, što je znatno više od vrijednosti materijalne imovine koja je iznosila 296,95 milijuna kn. U strukturi kratkotrajne imovine na kraju 2009. najveći je dio otpadao na potraživanja od kupaca u iznosu od 429,82 milijuna kn, a potom na zalihe u vrijednosti od 240,89 milijuna kn. Vrijednost obveza Atlantic Grupe ostale su gotovo iste kao i potkraj 2008. godine. Dugoročne su obveze na kraju 2009. iznosile ukupno 452,22 milijuna kn, a kratkoročne nešto većih 550,18 milijuna kn. Vlasnički kapital povećao se sa 740,31 milijun na 757,80 milijuna kn, i to ponajprije zbog povećanja zadržane dobiti sa 183,62 na 233,80 milijuna kn. Analizom kratkoročne sposobnosti plaćanja, odnosno analizom likvidnosti, može se zaključiti da je Atlantic Grupa likvidno društvo iako mu je likvidnost smanjena u odnosu na 2008. godinu. Tekući, brzi i novčani omjeri su potkraj 2008. iznosili redom 1,88, 140, 0,40, a na kraju 2009. pokazivali su nešto slabiju sposobnost podmirenja kratkoročnih obveza s vrijednostima 1,77, 1,33 i 0,14. Potvrda je i u smanjenju udjela novčane mase u ukupnoj imovini s 11,59% na 4,20%. Defanzivni interval, odnosno procjena koliko bi dugo društvo moglo poslovati bez ikakvih prihoda, smanjio se sa 140 dana na 133 dana.

Analizom aktivnosti, odnosno efikasnosti uporabe imovine, može se shvatiti uzrok pogoršanja likvidnosti. Prosječno vrijeme naplate potraživanja u 2009. iznosilo je 82 dana, a prosječno vrijeme isplate dobavljača kraćih 58 dana. Vremenska razlika u priljevu i odljevu novca uzrokuje pritiske na zadržavanje dovoljno raspoložive gotovine ili brzo utržive imovine. S druge strane, Atlantic Grupa je unatoč smanjenom iznosu neto radnog kapitala (s 443,54 milijuna kn na 422,53 milijuna kn) uspjela povećati njegovu produktivnost. Atlantic Grupa sa svakom kunom radnog kapitala u 2008. ostvarila je 4,13 kuna prihoda, a u 2009. znatno većih 5,29 kuna. Dugoročna sposobnost podmirenja obveza Atlantic Grupe u 2008. može se okaraktetizirati kao solidna, a u 2009. pomalo se poboljšala. Altmanov Z' indikator sposobnosti podmirenja dugoročnih obveza povećao se s 2,10 na 2,14, iako je to još uvijek na sredini tzv. sive zone između solventnosti i insolventnosti.

Iznos dugoročnih obveza u odnosu na dugotrajnu imovinu smanjio se s 0,57 na 0,53, a jedino se neznatno povećao omjer ukupnih obveza i vlasničkog kapitala s 1,28 na 1,29. Upravo činjenica što je ukupan dug veći od vlasničkog kapitala Atlantic Grupe, znatno smanjuje njezinu solventnost. Nadalje, za sadašnje je i buduće kreditore Atlantic Grupe važno jesu li i koliko kamate pokrivene operativnim zaradama, što osigurava sposobnost podmirenja troškova kredita i ostalih dugova. U slučaju Atlantic Grupe operativne zarade su u 2008. bile 4,13 puta veće od troškova duga, a u 2009. taj se omjer dodatno povećao na 4,41. Atlantic je ostalo profitabilno poduzeće sa solidnim stopama profitabilnosti. ROA se povećala s 4,54% na 5,48%, ROE s 10,58% na 12,84%, a neto profitna marža s 3,87% na 4,37%.

Ovaj analitički izvještaj nije poziv na kupnju i/ili prodaju vrijednosnih papira navedenih poduzeća. Njegova uporaba nije zamjena za investicijski savjet licenciranoga investicijskog savjetnika. Iako su financijske informacije preuzete iz izvora koji se mogu smatrati pouzdanima, Avidus Grupa d.o.o. ne jamči za njihovu točnost ili potpunost te točnost izvedenih rezultata. Informacije sadržane u ovom izvještaju s vremenom mogu postati netočne. Potencijalnom ulagaču napominje se da prije donošenja investicijskih odluka zatraži savjet licenciranoga investicijskog savjetnika.