Hanfa odobrila nova pravila burze

Nova pravila ZSE-a na snagu stupaju 20. srpnja i u potpunosti su usklađena sa Zakonom o tržištu kapitala. Tim pravilima konačno bi se trebalo urediti tržište vrijednosnih papira na način da na burzi budu izlistane samo kompanije koje to žele i dosljedno ispunjavaju svoje obveze kao izdavatelja.

Osim toga, uvedeni su specijalisti za pojedine dionice te su donesena pravila za uspostavu paralelnog tržišta - Multilateralne trgovinske platforme. Nova pravila burze predviđaju tri burzovne kotacije - redovito i službeno tržište te Prime Market (pojam je ostao u engleskoj varijanti). Razlike između pojedinih kotacija odnose se na količinu free-floata, a za Prime Market potrebno je imati i ugovore sa dva specijalista (članovi burze koji su sposobni svakoga dana za pojedinu dionicu istaknuti istovremene ponude za kupnju i prodaju dionica).

Prime Market razlikuje se od ostalih dviju kotacija po tome što će takve dionice morati imati veću razinu transparentnosti na način da će se unaprijed morati objaviti kalendar najvažnijih događanja poput objave poslovnih rezultata i slično. Multilateralna trgovinska platforma kojom će upravljati ZSE predviđa uvrštenje dionica i ostalih vrijednosnih papira u trgovanje u posebnom režimu trgovine, a ujedno za takve instrumente predviđa nešto manje obveze u smislu obavještavanja javnosti (zahtijeva se samo godišnje izvješće i još neki osnovni podaci).

Najvažnije od pravila odnosi se na postupak delistiranja. Naime, pravila predviđaju da se dionica iz trgovine može povući tek šest mjeseci nakon što to zatraže tijela kompanije (odluka Skupštine), tako da se prvenstveno malim ulagačima otvara vremenski rok u kojemu na uređenom tržištu mogu prodati svoje dionice ukoliko žele. Nadalje, pravila su propisala i novčane kazne za izdavatelje koji neće ispunjavati svoju dužnost. Osim javne i nejavne opomene burza može izdavatelje i svoje članove kazniti i novčanom kaznom do 600 tisuća kuna uz standarne mjere kao što je isključenje iz članstva ili delistiranja sa burze ako se radi o izdavatelju.

Novim pravilima konačno bi se trebalo urediti domaće dioničko tržište na način da svaki izdavatelj bude uvršten ne silom zakona nego zato što to doista želi, a što iziskuje i obveze prema dioničarima i javnosti.Tržišna kapitalizacija ZSE-a sljedeće će godine zasigurno biti puno manja nego danas, ali 'krvna slika' tržišta kapitala biti će bolja.  (Amir Kulenović)