Inače smion investitor pokušava spriječiti Kraftovu Upravu u kupnji Cadburyja

Najpoznatiji investitor današnjice Warren Buffett objavio je da kao najveći dioničar nije suglasan s akvizicijom britanskog Cadburyja. U isto vrijeme upušta se u kupnju američke željezničke tvrtke Burlington Santa Fe za 26 milijardi dolara.

piše Amir Kulenović
[email protected]

Kad Warren Buffett, jedan od gurua vrijednosno orijentiranog investiranja, dade svoje mišljenje o nekoj dionici ili sektoru pogodnom za ulaganje, gotovo sva svjetska tržišta odmah reagiraju u skladu s njegovim razmišljanjima. Kad to učini kompaniji u kojoj njegova tvrtka Berkshire Hathaway ima pojedinačno najveći udio, vodstvu kompanije uglavnom ne preostaje drugo doli uvažiti njegove primjedbe ako ne žele na sebe navući gnjev ostalih dioničara.

Upravo se to dogodilo ovih dana kad se Buffett oštro usprotivio odluci Kraft Foodsa, druge najveće kompanije u sektoru hrane i pića na svijetu (prvo mjesto drži Nestlé), da preuzme englesku tvrtku Cadbury za 17 milijardi dolara. Buffett, koji inače nije sklon takvu načinu komunikacije, javno je izjavio da je Cadbury kao meta za preuzimanje prevelik zalogaj za Kraft i da neće dati svoj pristanak za akviziciju. S obzirom na to da Berkhsire Hathaway drži pviše od devet posto Kraftovih dionica, ta je izjava snažno odjeknula u američkoj investicijskoj javnosti, zbog čega Uprava tvrtke kojoj je na čelu Irene Rosenfeld sada traži način da dioničarima objasni kako će akvizicija rezultirati porastom Kraftove vrijednosti i povećavanjem njegova tržišnog udjela.Kraft je ovih dana zaključio ugovor sa svojim najvećim konkurentom, švicarskim Nestléom o prodaji odjela koji proizvodi zamrznutu pizzu u SAD-u za 3,7 milijardi dolara. Taj novac pripomoći će mu da podeblja originalnu ponudu koju je Cadbury odbio smatravši da cijena ne odgovara tvrtkinoj vrijednosti. Uz to Kraft namjerava namaknuti ostatak izdavanjem više od 300 milijuna novih dionica, što je i glavni razlog Buffetova suprotstavljanja akviziciji.

Tko su drugi igrači
Buffet je udio u Kraftu stekao tijekom krizne 2008. po prosječnoj cijeni od 30 dolara za dionicu. S obzirom na to da je tvrtka u programu otkupa vlastitih dionica te dionice kupovala za 33 dolara, Buffet misli da one toliko vrijede, pa bi izdanjem nove serije dionica Kraft sâm sebe podcijenio.U isto vrijeme Cadbury je počeo licitirati i s ostalim potencijalnim kupcima te uvjeravati svoje dioničare da spajanje s Kraftom nije u njihovu interesu. Nestlé je kao potencijalno najizgledniji kupac javno otklonio zanimanje za britansku tvrtku, no interes su pokazali američki Hershey i talijanski Ferrero, doduše samo deklarativno. U isto vrijeme Cadbury je kao protumjeru ovih dana objavio poslovne rezultate za 2009. koji pokazuju da je kompanija poboljšala pokazatelje profitabilnosti.

Analitičari takav Buffettov potez ocjenjuju poprilično neuobičajenim za njegov stil investiranja i misle da bi, ustraje li na takvu stajalištu, za sobom mogao povući i ostale dioničare i tako minirati napore Kraftove Uprave. U svojoj dugoj investicijskoj povijesti Buffett je sličan potez povukao samo jedanput, kad je svoj glas uskratio Upravi Coca-Cole u vezi s akvizicijom Quaker Oatsa 2000. Njegovo protivljenje kao Coca-Colina najvećeg dioničara bilo je dovoljno da tvrtka odustane od kupnje, pa je Quaker Oats na kraju prodan njeiznu konkurentu Pepsiju.Iako je Kraftova prva ponuda za Cadbury glatko odbijena, tvrtka ima rok do 19. siječnja da izmijeni ponudu i uvjeri vlastite dioničare da će akvizicija kojom bi Kraft došao do ukupnih godišnjih prihoda većih od 50 milijardi dolara polučiti pozitivne sinergijske učinke za tvrtku i vrijednost njezinih dionica. Ferrero i Hershey možda u cijeloj priči samo služe za podebljanje ponude, no ni to nije sigurno, zato se može dogoditi i da jedna od tih tvrtki uskoro na stol stavi konkretnu ponudu i tako pomrsi planove Rosenbergovoj, kojoj je Buffetovo protivljenje kao najvećeg dioničara dovoljno otežavajuća okolnost.

Počinje kupnja
Sve investitore može obradovati da se Buffett, koji je jedan od rijetkih ulagača čija riječ ima globalnu težinu, usredotočio na kupnju podcijenjenih kompanija, što je znak da je kriza na izmaku. Iako se protivi Kraftovim namjerama, on sâm ovih dana upušta se u veliku akviziciju i u Berksire Hathawayju predlaže potez jedinstven u kompanijskoj povijesti. Berkshirove dionice poznate su po najvećoj pojedinačnoj vrijednosti od svih izlistanih na svjetskim burzama (2007. jedna je vrijedila više od sto tisuća dolara) i po tome da Buffet nikad nije napravio podjelu kako bi olakšao njihovo trgovanje. Tako Buffet želi financirati kupnju 77 posto dionica željezničke kompanije Burlington Santa Fe za 26 milijardi dolara, što je jedna od najvećih burzovnih transakcija u proteklih nekoliko godina.Osim toga što se najpoznatiji investitor današnjice upustio u kupnju, njegovu odluku analitičari smatraju pomalo kontroverznom. Tako je Buffet posredno priznao da misli kako su dionice njegove kompanije Berkshire Hathawayja u ovome trenutku precijenjene i kako je pametnije akviziciju financirati dokapitalizacijom nego tražiti novac od banaka.

Osim toga, njegovi potezi posljednjih mjesec dana daju jasne signale da se tržište iz faze zbunjenosti i nesnalaženja koje je vladalo nakon kolapsa globalnog financijskog sustava vraća u nešto mirnija vremena. Iako u Kraftu možda misle kako im Buffett otežava pokušaje da se tvrtka iz krize izvuče još snažnija, ta dioničarska borba poprilično je drukčija od onih koje su se vodile u vrijeme dok je kriza bila na vrhuncu. Naime, kriza je među investitorima izazvala paniku i pohlepu za profitom pod svaku cijenu, uglavnom pritiscima da se napuste neprofitabilni dijelovi tvrtke bez inzistiranja na održavanju vrijednosti na dulji rok. Sada se stvari ipak pomalo mijenjaju.