Končar ima potencijala za rast

S popunjenom knjigom narudžbi, intenziviranjem investicijskog ciklusa njegovih ključnih klijenata i nastojanjem menadžmenta da u srednjem roku poveća udjel izvoza u ukupnoj prodaji za 50 posto, analitičari Hypo Alpe Adria grupe  smatraju da dionica Končar Elektroindustrije ima potencijala za rast

U najnovijoj analizi Odjel za ekonomska istraživanja HAAB-a procjenjuje da će Končar ove godine ostvariti 2,85 milijardi kuna prihoda od prodaje, 2,3 posto više nego lani. Prodaja na domaćem tržištu ove godine bi trebala dosegnuti 1,53 milijarde kuna ili 53 posto ukupne prodaje.Kao razloge navode 3,5 milijardi kuna vrijedne projekte u kojima Končar sudjeluje. Oni uključuju projekt Crotram, izgradnju hidroelektrane Lešće zajedno s Ingrom, te izgradnju hidroelektrane Zakučac i sporazum s HEP-om o isporuci opreme za nacionalni distribucijski sustav. Pozitivno će dugoročno biti i proširenje proizvodnog miksa Končara na sektor vjetroelektrana, smatraju analitičari HAAB-a.

U godinama nakon 2008. analitičari HAAB-a predviđaju rast ukupnih prihoda Končara po stopi iznad osam posto. Tako bi u 2009. ukupni prihodi mogli premašiti tri milijarde kuna, godinu kasnije 3,35 milijardi, a u 2011. godini 3,64 milijarde.Ove godine, međutim, neto dobit nakon manjinskih interesa trebala bi biti 6,7 posto manja nego lani, u visini od 78 milijuna kuna, ocjenjuju u HAAB-u. U 2009. predviđaju njezin rast za 7,0 posto, godinu iza za 10,5 posto, a 2011. za 18,4 posto, kada bi iznosila 110 milijuna kuna.

Kako ističu analitičari HAAB-a, s udjelom troškova prodane robe u ukupnoj prodaji lani od 67 posto, Končar ostaje uvelike ovisan o volatilnim kretanjima cijena sirovina - aluminija, bakra i čelika. Nakon lanjskih 1,8 milijardi kuna troškova prodane robe, ove godine u HAAB-u očekuju da oni dosegnu 1,91 milijardu, a iduće premaše dvije milijarde. S obzirom na prilično benigne izglede za rast cijena ključnih sirovina nakon 2010, u HAAB-u dugoročno ne vide pritisak cijena sirovina na rezultate kompanije.

Kako je lani povećan udjel izvoza u ukupnoj prodaji na 42,7 posto, nakon 36,9 posto godinu dana prije, u HAAB-u vjeruju da je Končar na putu da u srednjem roku ostvari 50 posto izvoza u ukupnoj prodaji. Uz tradicionalna izvozna tržišta, analitičari HAAB-a izvozne prilike za tu kompaniju vide i na regionalnim tržištima, brzorastućim tržištima poput Kine i Indije, na Bliskom istoku, a možda i u Africi.

S popunjenom knjigom narudžbi u 2007. s projektima vrijednim 3,5 milijardi kuna te planovima za povećanjem udjela izvoza u ukupnoj prodaji, kompanija će možda morati zapošljavati dodatne visokokvalificirane djelatnike, što, smatraju analitičari HAAB-a, postavlja kao imperativ učinkovitiju kontrolu troškova.Ipak, upozoravaju da je nejasno kako će se kretati Končareve operativne margine u srednjem roku ako izostane optimizacija troškova dok još uživa koristi od unosnih narudžbi državnih kompanija.

U HAAB-u napominju da u dugom roku usmjeravanje Končara prema projektima koje financira privatni sektor zasigurno neće nositi visoke margine. S obzirom na državno vlasništvo i slabe izglede za skorašnjom privatizacijom, zadržavaju konzervativno stajalište glede obećanja menadžmenta da će nastaviti poboljšavati operativnu profitabilnost, te očekuju da operativna (EBIT) marža u razdoblju od 2008. do 2014. poraste za 220 baznih bodova, na 5,0 posto. Lani je iznosila 2,8 posto.

Dionica Končara izgubila je gotovo 50 posto na cijeni od početka godine, te time zabilježila znatno lošiju izvedbu od Crobex indeksa, koji je u tome razdoblju potonuo oko 38 posto. No, s obzirom na ugovorene projekte, ciljanu cijenu Končareve dionice analitičari HAAB-a postavljaju na 1.094 kuna, nešto više od ranije ciljanih 1.066 kuna. Trenutno se njome trguje po 600 kuna, pa ima značajan potencijal rasta.

U HAAB-u stoga daju preporuku kupiti toj dionici, uz napomenu da je u uvjetima sveobuhvatne tržišne korekcije i ozbiljno narušenog raspoloženja, ojačane averzije prema riziku i problemima s likvidnošću teško odrediti investicijski horizont potreban da se opravdaju fundamenti te kompanije. Ta preporuka ukazuje na očekivanje ukupnog povrata od ulaganja u tu dionicu, uključujući i dividendu, od 15 i više posto u idućih godinu dana, stoji u analizi HAAB-a.(H)