Preporuka 'kupiti' dionicu Adrisa

Analitičari Hypo Alpe Adria grupe (HAAB) procjenjuju da će Adris grupa u ovoj godini ostvariti 3,1 milijardu kuna prihoda od prodaje i EBIT-u od 701,9 milijuna kuna, te postavljaju njezinu ciljanu cijenu na 517 kuna

Adris grupa ostvarila je lani rast neto dobit nakon manjinskih interesa od 667,7 milijuna kuna, što je 9,2 posto više u odnosu na 2006. Pritom je 22,7 posto viši EBIT, od 685,4 milijuna kuna, ublažio 11,4 posto niži neto financijski dobitak i 140 baznih bodova višu stopu poreza na dobit, stoji u najnovijoj analizi Odjela za ekonomska istraživanja HAAB-a.

Prihodi od prodaje u 2007. ostvareni su u iznosu od 3,2 milijarde kuna, 100 milijuna kuna više od procjena analitičara HAAB-a, te 500 milijuna kuna viši nego preklani. Veći prihodi ostvareni su zahvaljujući 9,2 posto većoj prodaji duhanskih proizvoda (TDR) te 2,7 puta većim ostalim prihodima na godišnjoj razini, ostvarenima zbog prodaje nekretnina. Bez tog jednokratnog efekta, osnovna prodaja uvećana je 8,8 posto.

Analitičari HAAB-a ističu da bi prodaja duhanskih proizvoda Adrisa na domaćem tržištu trebala profitirati od najnovije odluke o spajanju dvaju duhanskih distributera u distribucijski lanac duhanskih proizvoda i novina iNovine.

Međutim, ukazuju na mogući negativni učinak prilagodbe domaće legislative u području trošarina s EU normama. Naime, ako će TDR morati cijelu trošarinu, koja u EU doseže minimalno 57 posto maloprodajne cijene, a u Hrvatskoj 47 posto, prenijeti na potrošače, njegov prodajni miks mogao bi biti pogođen okretanjem potrošača jeftinijim brandovima. To bi pak moglo utjecati na pogoršanje Adrisove operativne profitabilnosti, stoji u analizi.

Dovršetak 112 milijuna eura vrijedne tvornice za proizvodnju duhanskih proizvoda u Kanfanaru trebao bi ojačati proizvodne kapacitete. I dok bi to trebalo osigurati platformu za jačanje udjela izvoza u ukupnoj prodaji s lanjskih 31 posto ambicioznim prodorom na tržišta jugoistočne Europe i nova tržišta, uključujući Bliski istok i EU, analitičari HAAB-a sumnjaju u TDR-ovo uspješno pozicioniranje brandova s obzirom na tamošnji žestoki konkurentski pritisak.

Nešto pozitivnije gledaju na mogućnosti izvoza u Srbiju, koji bi trebao biti potaknut ukidanjem poreznih pogodnosti za lokalne proizvođače.Turistički segment Maistra ostvario je lani sedam posto veću prodaju, u visini od 414 milijuna kuna, te smanjenje operativnog gubitka sa 64 milijuna kuna u 2006. na osam milijuna kuna, zahvaljujući upola manjim troškovima restrukturiranja.

S obzirom na intenzivne Adrisove investicije u turističkom segmentu, vrijedne dvije milijarde kuna u razdoblju od 2005. do 2009, u HAAB-u ne očekuju da Maistra prije 2010. na operativnoj razini uravnoteži prihode s rashodima.Isključujući jednokratne dobitke, očekuju da u 2008. Adris ostvari prodaju u visini od 3,1 milijardu kuna ili 2,2 posto niže nego lani. EBIT marža trebala bi se povećati za 80 baznih bodova, na 21,6 posto, zahvaljujući 2,9 posto nižim troškovima osoblja.

Predloženom isplatom dividende u visini od sedam kuna po dionici, dividendni prinos te dionice iznosi 1,9 posto. To je prilično slabo usporedi li se s prosječnim dividendnim prinosom od 4,0 posto sličnih kompanija, navode analitičari HAAB-a. U svojoj analizi daju preporuku 'kupiti' za Adrisovu dionicu te postavljaju njezinu ciljanu cijenu na 517 kuna. S obzirom na trenutnu cjenovnu razinu, njezina cijena ima potencijal rasta od 37,6 posto. (H)