T-HT ima potencijal rasta kroz preuzimanja

Znatna količina gotovog novca i gotovo nikakva zaduženost ostavljaju značajan prostor za širenje T-HT-a preuzimanjima, ističe se u najnovijoj analizi Argus vrijednosnica. Usporedbom ostvarenih poslovnih rezultata T-HT-a i nekih regionalnih telekomunikacijskih kompanija uočljiva je podcijenjenost dionice T-HT-a u odnosu na istovjetne kompanije iz regije

Financijsko izvješće za prvo ovogodišnje tromjesečje pokazuje da je T-HT ostvario 2,46 posto veće prihode u odnosu na isto lanjsko razdoblje, u visini od 1,04 milijardi kuna, uz smanjenje dobiti prije kamata, poreza i amortizacije (EBITDA) za 5,5 posto, na 927 milijun kuna. To je uzrokovalo i smanjenje neto dobiti od 3,86 posto na 548 milijuna kuna.Uprava kompanije pad EBITDA obrazlaže ulaganjima u poboljšanje modema i terminala nepokretne mreže kako bi se zadovoljila rastuća potražnja za širokopojasnim uslugama i IPTV-em te zbog većih troškova stjecanja i zadržavanja pretplatnika u TMobileui T-Comu.

Za rast prihoda, pak, najzaslužniji je porast usluga pokretne telefonije, širokopojasnog interneta i veleprodajnih usluga koje su svojim rastom nadoknadile pad prihoda od usluga nepokretne telefonije."Bilančna pozicija 'novčani ekvivalenti i oročeni depoziti', koja će se nakon isplate dividende smanjiti sa 6,1 na 3,7 milijardi kuna, uz gotovo nikakvu zaduženost, ostavlja značajan prostor za širenje te kompanije preuzimanjima", ističe Saša Vakula, investicijski savjetnik u Argus vrijednosnicama.

Kako dodaje, uz razvoj i implementaciju novih usluga, to je jedini način za daljnji značajniji rast te kompanije, pošto je organski rast s postojećim uslugama znatno otežan zbog jake konkurencije u Hrvatskoj. "Zato Uprava u izvješću za prvi kvartal 2008. i najavljuje namjeru sudjelovanja u procesu privatizacije HT Mostara, u kojemu društvo već posjeduje 39 posto udjela", napominje Vakula. "Ta podcijenjenost se najviše očituje na omjeru cijene i zarade (P/E) koji za HT iznosi 9,5, dok taj pokazatelj za Magyar telekom iznosi 11,25, za Deutsche telekom 49,7, za Telekom Slovenije 18,64, za Telekom Austria 13,6, te za češku Telefonicu O2 15,45", ukazuje Vakula.

Ističe kako je omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti (P/Bv) T-HT-a u prosjeku promatranih kompanija, dok je omjer cijene i dobiti prije poreza, kamata i amortizacije u iznosu od 6,06 najviši među promatranim kompanijama. Glavni razlog tome je, kako se i navodi u pojašnjenjima financijskog izvješća za prvi kvartal, da EBITDA, na način kako je Grupa izračunava, možda nije usporediva sa slično nazvanim pokazateljima u izvješćima drugih trgovačkih društava", pojašnjava Vakula.

Neto profitna marža od 27,56 posto najviša je među promatranim kompanijama, pokazuje analiza Argus vrijednosnica.Povrat na kapital (ROE) sa stopom od 18,66 i povrat na imovinu (ROA) sa stopom 15,91 posto su najviši među promatranim kompanijama."Glavni problem T-HT-a je jako mala mogućnost organskog rasta na domaćem tržištu zbog snažne konkurencije, ali taj problem bi se mogao riješiti akvizicijama za koje T-HT ima sve preduvjete, a to su jaka novčana pozicija u bilanci te gotovo nikakva zaduženost", zaključuje Vakula za Hinin financijski servis.