Zagrebačka burza: Crobex na novoj najnižoj razini od listopada 2004.

Gospodarska neizvjesnost, zbog koje je teško procijeniti kakve će rezultate domaće kompanije ostvariti u ovoj godini i gdje je dno krize, izazvala je prošloga tjedna na Zagrebačkoj burzi pad cijena dionica na najniže razine u četiri i pol godine.

Indeks Crobex pao je prošloga tjedna 5,56 posto, na 1.384 boda, najnižu razinu od 7. listopada 2004. godine, kada je iznosio 1.345 bodova. Redovni promet dionicama iznosio je samo 126,44 milijuna kuna. Veljaču je, pak, domaći burzovni indeks završio s minusom od 17,7 posto, što je već šesti pad Crobexa u posljednjih sedam mjeseci.

Bio je to još jedan težak mjesec za ulagače na domaćem tržištu, obilježen neizvjesnošću oko razvoja situacije u domaćem gospodarstvu, najavama mogućih promjena u drugom stupu mirovinske štednje, te novim lošim vijestima sa svjetskih burza.

Čak ni dugo očekivane antirecesijske mjere, koje je prošloga tjedna objavila Vlada, nisu uspjehe ublažiti neizvjesnost, koja ulagače odvraća od ulaganja u rizičniju imovinu. Stoga je dio velikih ulagača potražio utočište na tržištu novca, gdje kamate trenutno bilježe rekordne razine - iznad 35 posto.

"Najveći učinak na kretanje domaćeg tržišta dionica u idućem tjednu trebala bi imati kretanja na svjetskim burzama. S obzirom na izraženu nelikvidnost na tržištu, rezultati poslovanja domaćih kompanija u zadnjem lanjskom tromjesečju vjerojatno neće imati značajnijeg utjecaja na kretanje domaćeg benchmarka", kaže Goran Nimac, analitičar u odjelu Ekonomskih istraživanja Hypo Alpe Adria banke*. Prošloga tjedna u fokusu ulagača bila je dionica T-HT-a. Njome je ostvarena gotovo polovina ukupnog prometa - 57,22 milijuna kuna - a cijena joj je porasla 4,05 posto, na 228,9 kuna.

"Kompanija je ugodno iznenadila objavom boljih od očekivanja rezultata poslovanja za prošlu godinu, pri čemu je neto dobit, bez utjecaja jednokratne dobiti iz 2007. godine povezane s dobiti od ulaganja u HT Mostar, porasla 3,2 posto, na 2,31 milijardu kuna. Na to je pak najviše utjecao porast neto financijske i operativne dobiti", ocjenjuje Nimac. Očekivano, pad prihoda T-HT-a u fiksnoj telefoniji ponovno je uspješno anuliran rastom prihoda od pokretne telefonije i internetskih usluga, napominje Nimac. Također, ukazuje na snažno povećanje broja pretplatnika u segmentu pokretne telefonije, prvenstveno na krilima snažnog rasta post-paid pretplatnika.

"To je rezultiralo povećanjem tržišnog udjela T-Mobilea za 370 baznih bodova, na ukupno 50,4 posto. Posljednja brojka još više dobiva na važnosti uzme li se u obzir Vipnetov trenutačni tržišni udio od 42,2 posto", kaže Nimac.

Što se tiče operativne profitabilnosti, T-HT je ponovno potvrdio svoju superiornu ulogu u odnosu na vodeće telekome u zemljama CE3 regije (Mađarska, Slovačka i Poljska), ocjenjuje Nimac. Naime, operativna marža T-HT-a porasla je 10 baznih bodova na 29,5 posto, dok se prosječna operativna marža vodećih telekoma u zemljama CE3 regije trenutačno kreće oko 22,1 posto. Nimac također ističe predloženu dividendu kompanije od 29,99 kuna po dionici, što pri trenutnim razinama daje dividendni prinos od 13,2 posto.

"T-HT je i u segmentu visine dividendnog prinosa potvrdio svoju vodeću ulogu u CEE regiji, uzme li se u obzir prosječni dividendni prinos vodećih telekoma u srednjoj i istočnoj Europi od 11 posto, dok u usporedbi s prinosom na 10-godišnju kunsku državnu obveznicu dividendni prinos dionice T-HT-a trenutno daje 'spread' od oko 580 baznih bodova, zaključuje Nimac.

Neugodno iznenađenje, pak, za ulagače priredila je Ina, koja je lani, prema nerevidiranim podacima, poslovala s gubitkom od 1,1 milijardu kuna. Cijena te dionice pala je prošloga tjedna 7,13 posto, na 1.029 kuna, najnižu razinu od kada se njome trguje na burzi. Kako ističu analitičari, tako veliki gubitak nastao je vjerojatno uslijed pada vrijednosti zaliha rafinerija u drugom dijelu 2008. godine, tijekom kojega je cijena nafte pojeftinila za 66 posto na svjetskom tržištu, budući da Ina ne koristi hedgiranje, odnosno osiguranje od cjenovnih rizika, i vrlo izglednom gubitku u plinskom biznisu.

Nešto veću likvidnost zabilježila je prošloga tjedna i dionica Atlantske plovidbe, s prometom od 13,3 milijuna kuna. Cijena joj je pala 7,09 posto, na 655 kuna. (Hina)

* Zaposlenici odjela Ekonomskih istraživanja u Hypo Alpe-Adria-Bank i članovi njihovih obitelji posjeduju dionice T-HT-a.