Zagrebačka burza: Crobex na novoj najnižoj razini od siječnja 2005.

Na Zagrebačkoj je burzi prošloga tjedna indeks Crobex pao na novu najnižu razinu od siječnja 2005. godine, a najveći pad cijena zabilježen je u građevinskom sektoru zbog zabrinutosti ulagača u vezi financiranja projekata.

Indeks Crobex zaključio je tjedan s minusom od 6,21 posto, na 1.607 bodova, najnižoj razini od 10. siječnja 2005, kada je iznosio 1.586 bodova. Redovni promet dionicama iznosio je 156,7 milijuna kuna. Najlikvidnija, s prometom od 35,81 milijun kuna, bila je dionica T-HT-a. Cijena joj je oslabila neznatnih 0,25 posto, na 196 kuna.

A na udaru prodaja ponovno su se našle dionice građevinskih kompanija kako se sve više u medijima spominje odustajanje od financiranja pojedinih infrastrukturnih projekata u 2009. godini iz državnog proračuna. Nadalje, medijski napisi da IGH kasni s plaćanjem Zagrebačkom holdingu za zemljište Zagrepčanke bolno su podsjetili tržišne sudionike da problemi s financiranjem neće zaobići domaće kompanije. U takvim uvjetima cijena dionice IGH potonula je 20,89 posto, na 3.639 kuna. Njome je ostvareno i najviše prometa u građevinskome sektoru, u visini od 19,67 milijuna kuna. Dionice Ingre pojeftinile su 22,58 posto, na 72,5 kuna, a dionice Dalekovoda 22,17 posto, na 305 kuna. U većem fokusu ulagača bila je u tome razdoblju i dionica Atlantske plovidbe, s prometom od 15,14 milijuna kuna i padom cijene za 14,56 posto, na 581 kunu.

"Dionica Atlantske plovidbe također se našla pod pritiskom prodaje protekloga tjedna zbog financijske krize i gospodarskog usporavanja koje neće zaobići ni Kinu, čija je potražnja za sirovinama proteklih godina bila glavni pokretač snažnog rasta BDI indeksa vozarina sipkog tereta", ističe Goran Nimac, analitičar u odjelu Ekonomskih istraživanja Hypo Alpe Adria banke*. Posljedično padu BDI indeksa na 20-godišnji minimum od 715 bodova, snažno reduciranom outlooku vozarina za 2009. i 2010. godinu te očekivanom usporavanju rasta kineskog gospodarstva u iduće dvije godine, može se očekivati zahtjevnije poslovno okruženje u brodarskom sektoru u tom razdoblju, dodaje Nimac.

"Pri trenutnim uvjetima tom dionicom trguje se uz premiju u odnosu na prosječni procijenjeni profitni multiplikator grupe srodnih kompanija za 2009. godinu od 3,4 puta. S druge strane, uz procijenjeni prihodni multiplikator za 2009. godinu od 0,8 puta, istom se dionicom trguje uz diskont u odnosu na prosječni procijenjeni prihodni multiplikator grupe srodnih kompanija za 2009. godinu od 1,7 puta", kaže Nimac. Među malobrojnim likvidnijim izdanjima koja su ostvarile rast cijene protekloga tjedna bila je dionica Ine, koja je poskupjela 5,64 posto, na 1.180 kuna.

"Tijekom idućega tjedna možemo i dalje očekivati relativno volatilno trgovanje, pri čemu će fokus investitora i dalje biti na najlikvidnijim izdanjima iz građevinskog i brodarskog sektora", zaključuje Nimac. Tihomir Antunović, investicijski savjetnik u Agram brokerima, ukazuje da je na burzi zamjetno značajno povećanje volumena trgovanih dionica.

"Volumen dionica protrgovanih u listopadu i dosad u studenome uistinu je impresivan i ravan je volumenima iz vremena IPO-a HT-a. Naravno, s obzirom da su cjenovne razine puno niže, kunski promet je neusporediv", ističe Antunović. Dodaje i kako je, promatrajući s cjenovnih razina od 2.100 bodova mjereno Crobexom, zamjetna aktivnost povećanja pozicija obveznih mirovinskih fondova.

"Neke od njihovih pozicija su dionice kompanija sa čvrstom bilancom te poslovnim modelom koji ne ovisi pretjerano o dostupnosti kreditnog novca", kaže Antunović. Napominje da će uprave kompanija, ukoliko se ne promijeni dostupnost kreditnog novca, vjerojatno iduće godine smanjiti isplate dividendi u novcu kako bi na taj način zaštitile likvidnost. Ističe kako su iz tog razloga i neke kompanije koje su na skupštinama dioničara 2007. godine donijele odluku o otkupu vlastitih dionica u trezor, djelomično odustale od te kupovine.

S druge strane, Antunović ukazuje da je iz kartica otvorenih dioničkih i mješovitih investicijskih fondova razvidno kako je oko 30 posto imovine pod upravljanjem u ovom trenutku u obliku gotovine, depozita ili kratkoročnih dužničkih vrijednosnih papira. Takva bilanca fondova, pak, ostavlja fond menadžerima barem neko vrijeme prostor za isplate udjelničara bez dodatne prodaje imovine, smatra Antunović. Procjenjuje se kako je danas oko 1,3 milijarde kuna tržišne vrijednosti dioničkih i mješovitih fondova uloženo u dionice kojima se trguje na Zagrebačkoj burzi.

"Nameće se zaključak kako se na tržištu formirao 'podsegment' dionica koje su predmet interesa obveznih mirovinskih fondova. Za taj 'podsegment' nije iracionalno očekivati cjenovno kretanje različito od ostatka tržišta. A s obzirom na nastavak kolanja negativnih vijesti, za pojedine segmente tek se očekuje 'klimaks' u rasprodaji", zaključuje Antunović. (Hina)

* Zaposlenici odjela Ekonomskih istraživanja HAAB-a i članovi njihovih obitelji imaju vlasnički interes u dionici Atlantske plovidbe.