ZSE poništio vlastite odluke o delistiranju 15 tvrtki

 Postupajući prema rješenju Hanfe Zagrebačka burza je u petak poništila vlastite odluke o prebacivanju dionica 15 tvrtki u usporedno tržište. Tako će te tvrtke, ali i dobar dio ostalih dionica koje su silom zakona natjerane na burzovnu kotaciju, još maksimalno slijedećih šest mjeseci biti prisiljene biti transparentnije prema dioničarima nego što to žele.

 Objavljujući kako će postupiti u skladu s odlukama regulatora, čelni ljudi Zagrebačke burze prekinuli su trakavicu koja je trajala prošli tjedan, a koja je nastala zbog pogrešnoga tumačenja podosta nedorečenoga novog Zakona o tržištu kapitala. Iako sa svojih preko 600 članaka navedeni zakon možemo smatrati i preopširnim, njegove prijelazne odredbe, kojima se određuje međurazdoblje između početka primjene novoga i prestanka korištenja starog zakona, unijele su određene nedoumice koje su utjecale na, sada se vidi, pogrešne odluke Zagrebačke burze. 

Naime, novim zakonom ukida se prisilna kotacija na kojoj su bile tvrtke koje su spadale u kotaciju javnih dioničkih društava, a nesporazuma je uslijedio zbog pogrešnog tumačenja završnih odredbi. Tim odredbama dano je burzi šest mjeseci da uskladi vlastita pravila sa novim Zakonom, no isti princip nije izrijekom utvrđen i za sama dionička društva. Tumačeći Zakon, burza je shvatila da za društva ne postoji sličan rok te im dala na volju da sama odrede žele li biti u redovnom ili usporednom tržištu, te je od početka 2009. započeo lagani egzodus tvrtki sa burze. Ta situacija je sasvim razumljiva, budući da mnoge od tih tvrtki nemaju posebnog interesa biti na burzi, bilo zbog vlasničkih ili nekih drugih razloga. No, za razliku od burze, Hanfa je Zakon o tržištu kapitala protumačila na drugi način.

-U prijelaznom razdoblju (do 30.06.09.) radi suklađenja sa Zakonom o tržištu kapitala, društva iz JDD kotacije pravnim automatizmom ulaze u redovno tržište. U tom razdoblju Zagrebačka burza mora donijeti pravila koja će propisati uvjete i postupak uvrštenja u kotacije, a među njima i redovnu. - kažu iz Hanfe. Naime, procedura se mora poštivati kako bi tvrtke iz te kotacije izvršile delistiranje. U tom prijelaznom razdoblju burza se u biti smatra operaterom Multilateralne trgovinske platforme, te određene odredbe novoga Zakona ne vrijede dok jedino domaće uređeno tržište vrijednosnih papira ne donese nova pravila.

No, ukoliko se doslovno shvati novi Zakon, još više su pogriješile tvrtke, koje za odluku o delistiranju moraju imati podršku Glavne skupštine dioničara, a niti jedna od navedenih to nije učinila. - Članak 332. ZTK-a se odnosi na situaciju funkcioniranja tržišta nakon prijelaznog razdoblja, odnosno kad Zagrebačka burza donese pravila o uvjetima i postupku za uvrštenje i izvrštenje sa kotacija, a koja moraju biti u skladu sa ZTK-om, ili konkretno sa odredbnom članka 332.  U tim pravilima će biti propisan postupak društva prema članku 332. odnosno nemogućnost delistiranja uz ostale uvjete i odluke glavne skupštine društva - kaže Hanfa o postupku tvrtki koje su se odlučile na delistiranje, dajući njima šest mjeseci da svoje odluke usklade sa novim Zakonom.Ovakva odluka Hanfe, iako ju neki stručnjaci smatraju pomalo nespretnom (zbog degradiranja burze u operatera MTP-a dok ne donese nova pravila), donijeti će pozitivne efekte što se tiče pravne sigurnosti, posebice malih dioničara. (Amir Kulenović)