ZSE prošlog tjedna: smirivanje cijena uz smanjenu likvidnost

Smirivanje donedavno izuzetno velike volatilnosti i niska likvidnost osnovna su obilježja prošlotjednog trgovanja na Zagrebačkoj burzi, pri čemu je indeks Crobex zaključio tjedan gotovo bez promjena.

Nakon što je početkom tjedna u jednom trenutku pao na 2.032 boda, najnižu razinu od sredine siječnja 2006, indeks Crobex bilježio je u drugom dijelu tjedna blage dobitke, tako da je u petak dosegnuo 2.192 boda, što je samo 0,05 posto manje nego tjedan dana prije. Smirivanje naglih oscilacija cijena dionica bilo je popraćeno i smanjenjem redovnog prometa dionicama, koji je iznosio 284 milijuna kuna, što je za trećinu manje nego u prethodnome tjednu.

"Protekli tjedan na domaćoj burzi obilježila je znatno niža likvidnost nego u tjednu ranije. Razlog tome treba prvenstveno tražiti u financijskoj slabosti mješovitih i dioničkih otvorenih investicijskih fondova, koji nakon velikih rasprodaja proteklih mjeseci imaju svega oko 7 milijardi kuna vrijednu imovinu, od čega oko 800 milijuna do 1 milijardu vrijednosti domaćih dionica", ističe Tihomir Antunović, investicijski savjetnik u brokerskoj tvrtki Agram brokeri.

U proteklih godinu dana imovina otvorenih investicijskih fondova s javnom ponudom smanjila se s otprilike 25 na oko 8 milijardi kuna. Procjenjuje se da od ukupnog smanjenja imovine za 17 milijardi kuna, oko 7 milijardi kuna predstavlja pad vrijednosti financijske imovine u portfeljima, a oko 10 milijardi kuna predstavlja izravno povlačenje uloga. Sličan scenarij predviđa se sada i na razvijenim tržištima za industriju hedge fondova. Stoga je za očekivati kako će se na inozemnim tržištima nastaviti rasprodaja financijske imovine te daljnji negativan smjer kretanja cijena, napominje Antunović. Ističe da će ubuduće na domaćem tržištu puno važniji igrači biti mirovinski fondovi. Također, očekuje kako će domaće tržište ipak nešto ranije ući u pozitivan trend kretanja cijena, upravo zbog tog segmenta potražnje.

Najlikvidnija je u proteklome tjednu bila dionica T-HT-a, s prometom od gotovo 84 milijuna kuna i padom cijene za 0,22 posto, na 226,5 kuna. Po likvidnosti slijedi dionica Atlantske plovidbe, s prometom od gotovo 35 milijuna kuna. Cijena joj je pala 1,24 posto, na 790 kuna. U fokusu tržišnih sudionika bila su prošloga tjedna kretanja na globalnim burzama, na kojima su cijene dionica znatno porasle. Ipak, rezimirajući poslovanje tijekom cijeloga listopada, na većini svjetskih burzi bio je to najgori mjesec u zadnjih 10 i više godina.

Na Zagrebačkoj je burzi listopad bio najgori mjesec u povijesti - Crobex je potonuo čak oko 27 posto. Prošloga su tjedna objavljena i brojna financijska izvješća domaćih kompanija, koja pokazuju njihovo solidno poslovanje u prvih devet ovogodišnjih mjeseci, a u većini slučajeva i dvoznamenkaste stope rasta neto dobiti. Tijekom protekloga tjedna dionica Ericssona Nikole Tesle našla u većem fokusu ulagača. Njome je ostvareno gotovo 15 milijuna kuna prometa a cijena joj je porasla 1,02 posto, na 1.280 kuna. Ta kompanija ostvarila je blagi rast neto dobiti u prvih devet mjeseci 2008. godine, na 106,7 milijuna kuna, te poboljšanje operativne marže, što je ponajprije rezultat rasta bruto profitne marže, ističe Goran Nimac, analitičar u Odjelu za ekonomska istraživanja Hypo Alpe Adria grupe (HAAB*).

"Prihodi od prodaje zabilježili su porast od tri posto na godišnjoj razini, na 1,3 milijarde kuna, zahvaljujući ponajprije snažnijem rastu prihoda na domaćem tržištu, dok je izvoz zabilježio nešto skromniji rast. Uslijed očekivanog usporavanja rasta globalnog gospodarstva te posljedično očekivanih manjih kapitalnih ulaganja kompanija, segment prihoda Ericssona Nikole Tesle od poslovnih klijenata mogao bi se naći pod pritiskom u idućem razdoblju", napominje Nimac. Tijekom idućega tjedna fokus ulagača Nimac uglavnom očekuje na daljnjem razvoju situacije na globalnim financijskim tržištima ali također i na dinamici pristizanja financijskih rezultata kompanija za prvih devet mjeseci ove godine, među kojima i T-HT-a te Atlantic grupe. Antunović je osvrnuo i na zbivanja protekloga tjedna na obvezničkom tržištu. Rast prinosa po obveznicama, odnosno spuštanje njihovih cijena rezultiralo je prošloga tjedna padom Crobis indeksa za 1,75 posto, na 91,52 boda - najnižu razinu u povijesti obvezničkog tržišta.

"Neuobičajena događanja prošli tjedan mogli smo ispratiti na tržištu dugoročnih dužničkih vrijednosnih papira gdje se zbiva snažan rast zahtijevanih prinosa. Rezultat je to smanjenja procjena domaćeg kreditnog rejtinga, ali i mogućih spekulacija o novom izdanju dugoročnih obveznica, s eventualno višom kuponskom kamatnom stopom", kaže Antunović. (H)

* Zaposlenici odjela Ekonomskih istraživanja HAAB-a i članovi njihovih obitelji imaju vlasnički interes u dionicama Ericssona NT i T-HT-a.