ZSE siromašniji za stotinjak tvrtki

Prvi trgovinski dan u kojemu ZSE posluje prema novim pravilima protječe bez velikih potresa. Od danas će burza biti siromašnija za stotinjak tvrtki iz usporednog tržišta koje su se odlučile na delistiranje iz burzovnih kotacija, ali će ulagači uživati u mnogo većoj transparentnosti tvrtki koje su vlastitom voljom odlučile ostati na burzi.

Sedam mjeseci nakon stupanja na snagu novog Zakona o tržištu kapitala Zagrebačka je burza počela raditi prema novim pravilima usklađenima sa ZTK-om. Malo nesnalaženja u propisima te namjerno usporavanje Hanfe, koja je radi zaštite ulagača ZSE jedno vrijeme degradirala u Multilateralnu trgovinsku platformu, pružilo je predah burzi i dioničarima koji su imali vremena sastaviti nove propise na najkvalitetniji način.

- Vidjet ćemo kako navedena pravila funkcioniraju u praksi. No, smatramo da su svakako solidno unaprjeđenje u odnosu na prethodno stanje. Jasno da će se – nakon provjere u praksi - u nekim aspektima otvoriti dodatni prostor za poboljšanja. Moram napomenuti da u brojnim aspektima (osobito izgrađenosti infrastrukture) naše tržište kapitala poprima konture razvijenog tržišta kapitala (suvremeni ZTK & zakonodavni okvir, uređeni sustav nadzora i regulacije, vrlo dobro funkcioniranje sustava prijeboja i namire, uređeni sustav burze), no sada je potrebno zahvatiti i druga područja koja su sada primarno u domeni burze, a jednim manjim dijelom u drugim institucijama.

Burza stoga u ovom trenutku mora preuzeti aktivniju ulogu i biti glavni inicijator promjena i primarni generator novih usluga i proizvoda (nove kotacije, short sales i sl.) ali mora preuzeti i aktivniju ulogu u educiranju i treninzima za ljudske resurse na tržitu kapitala (licenciranje za poslove specijaliste, poslove trgovanja izvedenicama i sl.) - kaže o novoj regulativi Aljoša Šestanović iz Fima vrijednosnica.

Nova-stara burza ima tri kotacije - službeno tržište, redovno tržište i prime market. Razlike u kotacijama očituju se ponajprije u razini transparentnosti i obavještavanju javnosti, dok se za najvišu kotaciju - prime market, traže još i neki dodatni uvjeti. Naime, dionica uvrštena u prime market mora osim toga imati i sklopljene ugovore s dva specijalista-market makera, koji će održavati potrebnu likvidnost kroz specijalističko trgovanje. Nažalost, nijedna tvrtka nije previše žurila s ulaskom u tu kotaciju, što je zbog smanjenog interesa za ulaganje i razumljivo. Istodobno se s burze is usporednog tržišta delistiralo stotinjak manjih kompanija, a njih osamnaest je ipak odlučilo ostati na burzi u sklopu MTP-a.

Nadalje se može očekivati delistiranje tvrtki iz viših kotacija koje zbog ovog ili onog razloga ne žele biti više izlistane na burzi. Prva je u tom smjeru krenula Đuro Đaković Montaža, a valja očekivati da će ih, unatoč odredbi da se dioničari koji se odluci protive moraju biti isplaćeni, biti i u sljedećim danima.
Uspostavom novih pravila Zagrebačka bi burza trebala odražavati stvarnu sliku dioničarstva u Hrvatskoj, koje prvi put od osamostaljenja države djeluje na posve istim načelima na kojima su ustanovljene najveće svjetske burze.  (Amir Kulenović)